Long Memory in Stock Returns: A Study of Emerging Markets

مطالعه حاضر با هدف بررسي وجود دارايي‌هاي بلند مدت در ده بازار نوظهور سهام در سراسر جهان انجام شده است. وقتي تاثير بازده‌ها بلند مدت باشد، بازده‌هاي بررسي شده در طول زمان مستقل نخواهند بود. اگر بازده مستقل نباشد، بازده‌هاي پيشين مي‌تواند به پيش‌بيني بازدهي آتي كمك كند، و اين با فرضيه كارايي بازار در تناقض است. اين امر چالشي جدي براي حاميان رفتار گردش تصادفي بازده سهام به حساب مي‌آيد. از روش‌هاي آماري كلاسيك R / S هرست مندلبرو، لو و نيمه پارامتري GPH و همچنين روش آماري اصلاح شده GPH رابينسون (1995) جهت محاسبه استفاده شد. يافته‌ها حاكي از بلند مدت بودن نوسانات و بازده مطلق و همچنين وجود گردش تصادفي براي مجموعه‌هاي بازگشت دارايي و به طور كلي براي تمام شاخص‌هاي بازار سهام است. اين مطالعه وجود اثر تيلور در بازارهاي نو ظهور مربوطه را تاييد نكرد.

The present study aimed at investigating the existence of long memory properties in ten emerging stock markets across the globe. When return series exhibit long memory, it indicates that observed returns are not independent over time. If returns are not independent, past returns can help predict future returns, thereby violating the market efficiency hypothesis. It poses a serious challenge to the supporters of random walk behavior of the stock returns. Hurst-Mandelbrotʹs Classical R/S statistic, Lo’s statistic and semi parametric GPH statistic were computed as well as modified GPH statistic of Robinson (1995). The findings suggest existence of long memory in volatility as well as in absolute returns and random walk for asset return series in general for all the selected stock market indices. The study did not support existence of Taylor’s effect in the selected emerging markets.