مرکز منطقه ای اطلاع رساني علوم و فناوري - تبسيط مدخلات واجراءات بناء المحفظة الخطرة المثلى لماركويتز باطار نموذج الموشر الواحد

چكيده عربي :

ان اختيار المحفظة المثلى هو واحد من اكثر حقول البحث اهمية في المالية العماصرة.ويعدّ نموذج ماركويتز(1952 ) الحل الرائد لهذه المشكلة. وقد اقترحت العديد من النماذج والتوسعات لتحسين اداء المحفظة والتي افضت الى العديد من البحوث والدراسات التي استهدفت صياغة مخاطر وعوائد العوامل الاقتصادية وفهم التنويع باستراتيجيات الاستثمار لكن نموذج ماركويتز لاختيار المحفظة يعاني من صعوبتين: الاولى هي مايحتاجه من بيانات فاذا ماكان بامكاننا وضع توقعات دقيقة حول العوائد المستقبلية لكل موجود وحول الارتباط بين عوائد كل زوج من الموجودات فان نموذج ماركويتز، بظل شروط معينة والمعرفة المفترضة بدالة منفعة المستثمر،سيفضي الى بناء المحفظة المثلى.لكن الحصول على تنبوات دقيقة بالمدخلات المطلوبة لهذا النموذج يعدّ مهمة صعبة خصوصافيما يتعلق بمصفوفة التباين المشترك بين الاوراق المالية.والتقدير يمكن ان يصبح معقداللغاية مع ازدياد حجم المحفظة.على سبيل المثال،اذا كان عدد الاسهم الداخلة بالمحفظة هو ( 3000 ) سهم،كما هو العدد تقريبا في بورصة اسهم نيويورك (NYSE) فنحن بحاجة لتقدير قرابة ( 4.5 ) مليون معامل ارتباط !.والعدد الكبير من المدخلات يمكن ان يكون غير عملي حسابيابسبب العدد الكبير من التقديرات المتعين وضعها.الصعوبة الثانية هي ان هناك صعوبة حسابية في ايجاد حل لمشاكل البرمجة التربيعية الكبيرة المرافقة لمصفوفة التباين المشترك الكبيرة. ولغرض تبسيط التحليل،فان نموذج الموشر الواحد يفترض بان هناك عامل اقتصادي واحد فقط هو الذي يتسبب بالمخاطرة النظامية التي توثر بعوائد جميع الاسهم.و هذا العامل يمكن ان يمثل بمعدل العائد على موشر السوق.وطبقالهذا النموذج فان عائد ومخاطرة اي سهم يمكن ان يقسم الى جزئين احدهما يعزى لعوامل خاصة بالشركة والاخر يعزى لعوامل عامة توثر بالسوق ككل.وبحسب النموذج فان المتغير الوحيد الذي ينبغي تقديره لحساب التباين المشترك (معضلة نموذج ماركويتز) هو قيم بيتا الاوراق الفردية والتباين بعوائد السوق.وبالتالي فهو يخفض وبشكل كبير من كم ونوع المدخلات والاجراءات اللازمة لبناء المحفظة المثلى.لكن بيتا النموذج تعاني هي الاخرى من مشكلة الدقة في تقديرها.لذلك وضعت اساليب لتعديلها وجعلها اكثر دقة