مرکز منطقه ای اطلاع رساني علوم و فناوري - التحوط باستعمال خيارات مستقبليات السلع مع التركيز على منتجات الطاقة

چكيده عربي :

بسبب ارتباط اسعار المشتقات باسعار السلع الاساس في السوق الفورية فانها من الممكن ان تستخدم لتقليل او زيادة المخاطرة السعرية للسلع الفورية. على سبيل المثال، شراء السلعة الفورية وبيع خيار الشراء يقلل من مخاطرة المستثمر فاذا ما انخفض سعر السلعة فان سعر الخيار سينخفض ايضا.وعندئذ يكون بامكان المستثمر اعادة شراء الخيار بالسعر المنخفض وتحقيق ربح يعوض ولو جزئيا خسارة السلعة الفورية. وكما هو معلوم فان للمستثمرين تفضيلات مخاطرة مختلفة، فبعضهم اكثر تحملا للمخاطرة من الاخرين لكن مع ذلك يرغب المستثمرون جميعا بالمحافظة على استثماراتهم عند المستوى المقبول من المخاطرة. واسواق المشتقات تمكن اولئك الراغبون بتقليل مخاطرهم من نقلها او تحويلها الى اولتك الراغبون بزيادتها. ولان هذه الاسواق هي فاعلة جدا في اعادة تخصيص المخاطرة بين المتعاملين فليس هناك احد بحاجة لتحمل مستوي غير مريح من المخاطرة. والمحوطون هم الجهة التي تنتج او تتعامل بالسلعة او الاداة الفورية لعقد المستقبليات الاساس. وهولاء يبحثون عن الحماية ضد تقلبات الاسعار من خلال اتخاذ مركز بالخيارات معاكس المركزهم الفوري. وبالنتيجة فانهم يكافحون من اجل ادارة مخاطرة التغيرات غير المواتية باسعار السلع.وهذا لايختلف كثيرا عن شراء الاشكال الاخرى من التامين، لكن في الواقع ليس هناك من شركة تامين تغطي المخاطرة السعرية. لانه اذا ما تحركت الاسعار بالضد من شركة التامين فجميع الزبائن سيكونون دائنين، لذلك فان سوق خيارات المستقبليات تودي هذه الوظيفة المهمة والمتمثلة بتسهيل انتقال المخاطرة السعرية من المحوطين للمضاربين. وعلى وفق ذلك يسعى هذا البحث الى تحقيق اربعة اهداف، وهي بيان طبيعة واهمية وخطوات التحوط باستعمال خيارات مستقبليات السلع، والنقاش التحليلي لانواعه، واستكشاف آلية تحديد نسبة التحوط الامثل لمخاطرة اسعار السلعة الفورية باستعمال خيارات مستقبليات السلع، فضلا عن استكشاف آلية تحديد عدد عقود خيارات مستقبليات السلع اللازمة لتحويط المخاطرة السعرية لمركز السوق الفوري. وقد توصل البحث الى عدد من الاستنتاجات من اهمها ان المتعاملين يفضلون تحوط خيارات المستقبليات على تحوط المستقبليات مادامت الحالة الاعم والاغلب هي سيادة حالة اللاتاكد على اتجاه حركة الاسعار المستقبلية للسلع عامة والطاقة والنفط الخام خاصة ، . وسبب التفضيل الآخر هو الكم الكبير من استراتيجيات التحوط التي تتيحها خيارات المستقبليات بالمقارنة مع الاستراتيجيات المحدودة التي تتيحها المستقبليات، كما انه بالامكان بناء مراكز مستقبليات اصطناعية باستعمال خيارات المستقبليات بينما ليس بامكان المستقبليات لوحدها بناء مراكز خيارات اصطناعية. والتحوط بخيارات المستقبليات يمكن المحوطين في كل مكان في سلسلة الانتاج والتسويق من العمل بهوامش ربح اضيق تصب في زيادة المنافسة الحرة للسوق، وهذا ينتهي بوفورات كلفوية كبيرة للمستهلكين. وقد خرج البحث بعدد من التوصيات من اهمها ضرورة اعتماد استراتيجيات التحوط بعقود خيارات المستقبليات (باستثناء الاستراتيجيات الاصطناعية التي لديها خصائص مماثلة لخصائص استراتيجيات المستقبليات) بدلا من استراتيجيات التحوط بعقود المستقبليات في الاسواق عالية التقلب كسوق النفط الخام.