88473

استخدام نموذج خصم المقسومDDM في تقييم الاسهم باطار التضخم دراسة تطبيقية

الكشوان, علي محمد حسن , العامري, محمد علي ابراهيم جامعة بغداد - المعهد العالي للدراسات المحاسبية والمالية, العراق

1

24

24

تتناول هذه الدراسة موضوع استخدام نموذج خصم المقسوم DDM في تقييم الاسهم باطار التضخم بالتحليل والمناقشة وهي دراسة تطبيقية في عينة من الشركات المساهمة المدرجة في سوق العراق للاوراق المالية للسنوات (2009-2013). لتبيان مدى التفاوت بين القيمة الاسمية للسهم Nominal Value قبل خصم التضخم وبين القيمة الحقيقية Real Value للسهم بعد خصم التضخم في حالة النمو الصفري. اعتمدت الدراسة على التقارير السنوية للشركات عينة البحث الصادرة من سوق العراق للاوراق المالية وكذلك هيئة الاوراق المالية العراقية،الى جانب التقارير السنوية الصادرة من وزارة التخطيط وكذلك التقارير السنوية والنشرات الاحصائية الصادرة من البنك المركزي العراقي , تم تاطير الاطار النظري في موضوعين تقييم الاسهم للشركات , والتضخم . اما في التحليل التطبيقي فقد استخدم المنهج البحثي التحليلي في قيمة السهم بعد حساب كلفة التمويل الممتلك الاسمي باستخدام نموذج تسعير الموجودات الراسمالية (CAPM) في حين استعمل لقياس كلفة التمويل الممتلك الحقيقي معادلة فيشر(Fisher) والتي من خلالهما يتم استخراج قيمة السهم باستخدام نموذج خصم المقسوم, خلصت الدراسة الى مجموعة من الاستنتاجات منها , يودي التضخم الى زيادة المخاطرة النظامية للاعمال بسبب ان الشركات تستخدم التمويل الممتلك في تمويل مشاريعها .كذلك اظهرت نتائج التحليل انخفاض كلفة التمويل الحقيقية بنسبة كبيره عما كانت عليه كلفة التمويل الاسمية, وهذا يدل على ان للتضخم دور كبير في تفاوت كلفة التمويل الحقيقية عن الاسمية. انخفضت قيمة الاسهم بسبب انخفاض كلفة التمويل (الذي يعتبر الاساس في حساب سعر السهم) نتيجة استبعاد اثر التضخم وهو ما جاء مخالفا لفرضية البحث . كذلك خلصت الدراسة الى عدد من التوصيات منها ضرورة اهتمام الشركات اكثر بالكشوفات المالية واضافة الموشرات المهمة التي تنفع الباحثين وكذلك المستثمرين وعدم الاكتفاء فقط باظهار العمليات الاساسية فحسب . كمعدلات التضخم, ودعم الكشوفات المالية بملحق يوضح اثر التضخم. ضرورة الاهتمام بتنويع اشكال التمويل واظهار كلفة كل شكل من اشكال التمويل في الكشوفات المالية من اجل الباحثين والمستثمرين , بسبب اهمية كلفة التمويل في حساب القيمة الحقيقية للسهم .

استخدام نموذج , خصم المقسوم , تقييم الاسهم , دراسة تطبيقية

2016

دراسات محاسبيه و ماليه