بررسي كارآيي بازار سرمايه ايران در دولت يازدهم

The efficiency of the capital market of Iran in the eleventh Government

در شكل قوي فرضيه بازارهاي كارآرا، قيمت يك دارايي در هر لحظه منعكس كننده تمامي اطلاعات منتشر شده تا آن لحظه درباره ارزش ذاتي آن دارايي است و لذا قيمت آتي تصادفي بوده و بستگي به اطلاعاتي دارد كه در آينده منتشر خواهند شد. در چنين بازاري امكان كسب سود غيرمتعارف با استفاده از اطلاعات گذشته وجود ندارد. در شكل نيمه قوي اين فرضيه، قيمتها منعكس كننده اطلاعات خصوصي نمي باشند ولي شامل اطلاعات عمومي هستند لذا در اين حالت امكان كسب سود با استفاده از تحليل بنيادي وجود ندارد. و بالاخره شكل ضعيف اين فرضيه بيان مي كند كه قيمت سهام را نمي توان براساس قيمتهاي گذشته آن پيش بيني كرد و بعبارتي امكان تحليل تكنيكي وجود ندارد. بررسي شكل ضعيف كارآيي معادل بررسي گام تصادفي بودن سري زماني قيمت سهام مي باشد. لذا اين مقاله به بررسي كارآيي بازار سرمايه ايران با استفاده از انواع آزمونهاي ريشه واحد از جمله آزمون جديد پرون-كيم مي پردازد. نتايج آزمونها نشان مي دهد بازار سرمايه ايران در دروه مورد تحقيق كه از ابتداي دولت آقاي روحاني تا پايان سال سوم آن مي باشد، كارآ نيست.

In strong form of Efficient Market Hypothesis(EMH), the price of an asset at any moment reflect all the information published so far about the intrinsic value of the asset and therefore, future price will have random value based on the information that will be released in the future. In such a market, the possibility of unconventional profit by using past data does not exist. In the semi-strong form of this hypothesis, prices do not reflect private information but include public information then In this case, there is no possibility of making a profit using fundamental analysis. And finally the weak form of this hypothesis states that stock prices can not be predicted based on past prices. In other words, there is the possibility of technical analysis. Studying the weak form of efficiency is equivalent to testing random walk in time series of stock prices. Therefore, this paper examines the efficiency of the Iran capital market using a variety of unit root tests including new Perron-Kim test. The test results show the Iran capital market in the period under investigation from the beginning of Rouhani by the end of its third year is not efficient.