رابطه سازوكار هاي حاكميت شركتي و افشاي داوطلبانه با عدم تقارن اطلاعاتي شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The relationship between corporate governance mechanisms and voluntary disclosure of information asymmetry companies listed in the Tehran Stock Exchange

اين مطالعه رابطه ي مستقيم و غير مستقيم بين سازوكار هاي حاكميت شركت و عدم تقارن اطلاعاتي از طريق افشاي داوطلبانه و عملكرد سازماني را تجزيه و تحليل مي كند. اين پژوهش با استفاده از اطلاعات سال 1394 مربوط به 124 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با روش مدل يابي معادلات ساختاري انجام شده است. ضريب تعيين مدل پيشنهادي براي شكاف قيمت سهام 45.9 درصد و براي گردش سهام سرمايه 65.9 درصد سطح متوسط قرار دارد. نتايج نشان مي دهد كه براي سطح افشا با شاخص هاس عدم تقارن اطلاعاتي رابطه مثبت و متوسط برقرار است. با اين حال، در شركت هايي با تمركز بالاي مالكيت، سرمايه گذاران تمايل به افزايش عدم تقارن اطلاعاتي بيشتر دارند بطوريكه اين گروه تمايل دارند اختلاف قيمت خريد و فروش بيشتر بشود و از اين رو، معاملات سهام كمتري انجام مي دهند. نتايج نشان مي دهد كه چگونه قوانين حاكميت شركتي بر روي متغيرهاي عدم تقارن اطلاعات در بازار تاثير مي گذارد. علاوه بر اين، روشن است نقشي كه افشاي اطلاعات در اين بازارها ايفا مي كند عمدتا در سطح شكل گيري قيمت مي باشد. عملكرد سازماني، تحت تاثير ساختار مديران و تمركز مالكيت قرار دارد و از طرفي سطح عملكرد سازماني با استراتژي هاي افشاي اطلاعات و سطح عدم تقارن اطلاعات رابطه مستقيم معناداري دارد.

Abstract This study analyzes the direct and indirect relation between the governance rules and information asymmetry, through the voluntary disclosure and organizational performance. This research uses Information of companies listed in Tehran Stock Exchange (TSE) in 2015 for 124 companies by Structural Equation Modelling (SEM). The coefficient of proposed model for stock price gap is 45.9% and for stock turnover is 65.9%. The results show that for firms with high levels of disclosure the information asymmetry is lower. However, in firms with a high ownership concentration investors tend to increase the information asymmetry. So that, they tend to be increased the bid-ask distance and therefore trade less. The results show how the governance rules exert influence on the proxies of information asymmetry in the market. Moreover, it is clear that mainly the disclosure of information on these markets plays a role in the formation of prices. Organizational performance is affected from managers structure and ownership concentration. On the other hand, the level of organizational performance has direct significant relation with the information disclosure and asymmetry.