بررسي تأثير راهبري شركتي بر پويايي ساختار سرمايه

Corporate Governance and the Dynamics of Capital Structure

هدف از پژوهش حاضر، بررسي تأثيرمتغيرهاي راهبري شركتي بر پويايي ساختار سرمايه در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در اين پژوهش از متغيرهاي: استقلال اعضاي هيأت مديره، سرمايه گذاران نهادي، تمركز مالكيت و دوگانگي وظايف به عنوان متغيرهاي راهبري شركتي استفاده شده است. براي اجراي تحقيق داده هاي مربوط به 143 شركت منتخب از شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران براي دوره زماني سال 1390 تاسال 1394 جمع آوري شدند و از الگوي رگرسيوني داده هاي تركيبي براي آزمون فرضيه ها استفاده شده است.نتايج پژوهش نشان داد از ميان متغيرهاي راهبري شركتي، رابطه مالكيت نهادي و تمركز مالكيت با سرعت تعديل ساختار، مستقيم و معنادار است. اين در حالي است كه بين دوگانگي وظيفه مديرعامل با سرعت تعديل ساختار سرمايه، ارتباط معكوسي وجود داشته و بين استقلال هيأت مديره با سرعت تعديل ساختار سرمايه رابطه معناداري تأييد نشد. يافته هاي تحقيق بيانگر اين موضوع است كه بين سرعت تعديل ساختار سرمايه شركت هاي با اهرم مالي بالا كه داراي ساختار راهبري شركتي ضعيف هستند نسبت به شركت هايي كه داراي ساختار راهبري قوي تري هستند، تفاوت معني داري وجود نداشته و همچنين بين سرعت تعديل ساختار سرمايه شركت هاي با اهرم مالي پايين كه داراي ساختار راهبري شركتي ضعيف هستند، نسبت به شركت هايي كه داراي ساختار راهبري قوي تري هستند، تفاوت معني داري وجود دارد.

The objective of this research is examining the effect of corporate governance on the dynamics of capital structure among in the Tehran Securities Exchange listed firms. In this research, the independent variables are independency of the board members, institutional investors, ownership concentration and separation of CEO task. Accordingly, three hypotheses are developed to examine the relationship between corporate governance and dynamics of capital structure. In addition, the data of 143 listed firms over the period 2012 to 2016 are collected and the regression model with panel data is applied to test the hypotheses. The findings showed that the effect of institutional ownership and ownership concentration on the speed of capital structure adjustment is direct and significant. Moreover, the separation of CEO task and speed of capital structure adjustment are conversely related and the independency of the board members and speed of capital structure adjustment are not significantly related. The findings of this research also showed that for highly leveraged firms, there is no significantly difference between the speed of capital structure adjustment in firms with weak corporate governance and firms with strong corporate governance. However, for low leveraged firms, there is significantly difference between the speed of capital structure adjustment in firms with weak corporate governance and firms with strong corporate governance.