بررسي تاثير نااطميناني قيمت نفت و نرخ ارز بر بازده سهام با استفاده از دو روش تبديلات خطي نويزساز و گارچ و تخمين مدل خودبازگشت برداري

Investigating the Impact of Oil Price and Exchange Rate Uncertainty on Stock returns Using Whitening Linear Transformation and GARCH models and Evaluation using VAR Model

هدف اين پژوهش بررسي تاثير نااطميناني قيمت نفت و نرخ ارز بر بازدهي سهام در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد. براي اين منظور، متغيرهاي «نااطميناني قيمت نفت» و «نااطميناني نرخ ارز» به عنوان متغير مستقل و «بازدهي سهام» به عنوان متغير وابسته در نظر گرفته شده اند و از داده هاي روزانه مربوط به قيمت نفت سنگين ايران، نرخ رسمي ارز و شاخص بورس در بازه زماني دي ماه ١٣٨٠ الي دي ماه ١٣٩١ (مطابق با ٠١/٠١/٢٠٠٢ الي ٣١/١٢/٢٠١٢ ميلادي) استفاده شده است. با توجه به ماهيت داده هاي سري زماني و نوع مطالعه، سنجش نااطميناني مبتني بر دو رويكرد گارچ و تبديلات خطي نويزساز انجام گرفته و سپس به منظور سنجش اثر نااطميناني به دست آمده، از روش خودبازگشت برداري بهره گرفته شده است. پس از تخمين مدل با نااطميناني حاصل از روش گارچ، ميان نااطميناني قيمت نفت و بازده سهام و نيز ميان نااطميناني نرخ ارز و بازده سهام، رابطه معناداري مشاهده نگرديد. در حالي كه برازش مدل با نااطميناني حاصل از روش تبديلات خطي نويزساز حاكي از وجود روابط معنادار ميان متغيرهاي ذكر شده مي باشد. از ديگر يافته هاي اين پژوهش مي توان به اثبات تاثير مدل آماري انتخاب شده جهت سنجش داده ها اشاره نمود، زيرا همان گونه كه در اين پژوهش مشخص گرديد، مدل هاي متفاوت الزاما نتايج يكساني را نشان نمي دهند.

This study is aimed at investigating the impact of oil price and exchange rate uncertainty on stock returns in Tehran Securities Exchange (TSE). To this end, oil price uncertainty and exchange rate uncertainty are considered as independent variables and return on stocks as the dependent variable. The daily data on the price of Iran’s heavy oil, the official exchange rate and Tehran Exchange Price Index are used from 2002:01 to 2012:12. Due to the nature of time-series data and the type of the study, to evaluate the impact of oil price and exchange rate uncertainty on stock returns, the uncertainty is measured using Whitening Linear Transformation and GARCH methods and is then estimated using the Vector Auto Regressive model.The results of the estimations of the model using the uncertainty obtained from the Whitening Linear Transformation method showed that there has been a significant relation between the uncertainty of oil price and stock returns and another between the uncertainty of exchange rate and stock returns. However, results of the estimations of the model using the uncertainty obtained from the GARCH method showed no significant relation between the variables. What’s more, this study has also proven that the model being used in the study is very important since different models do not necessarily result the same.