ارزيابي اقتصادي معدن مس چشمه رضايي در شرايط عدم قطعيت قيمت با استفاده از اختيارات حقيقي

Economic evaluation under price uncertainty Real options in Cheshmeh Rezaiee mine

اختيارات حقيقي (Real Options) يكي از متداول ترين و مدرنترين روشها براي ارزيابي اقتصادي پروژه ها در شرايط عدم قطعيت است.اهميت اين موضوع در پروژه هاي معدني به دليل وجود عدم قطعيت هاي فراوان در عيار، هزينه هاي عملياتي و قيمت ماده معدني و همچنين حجم بالاي سرمايه گذاري پررنگ تر مي شود. در ارزيابي سنتي پروژه هاي معدني فرضي بروجود عدم قطعيت نيست و همه پارامتر هاي تأثير گذار با يك روند ثابت در نظر گرفته مي شوند.اختيارات حقيقي، روشي براساس ارزش دهي به اختيارات مديريتي است كه راه جديدي را براي جبران محدوديت مذكور در ارزيابي سنتي در نظرمي گيرد. در اين مقاله از تكنيك درخت دوجمله اي اختيارات حقيقي با در نظر گرفتن عدم قطعيت قيمت در معدن مس چشمه رضايي استفاده شده است. در اين ارزيابي، ارزش خالص فعلي (NPV) معدن در شرايط عدم قطعيت قيمت ، در حالت عدم اعمال اختيارات حقيقي در معدن برابر 29،252 ميليون ريال بود و در حالت اعمال اختيارات حقيقي به مقدار30،628 ميليون ريال رسيده است. اين تفاوت به دليل در نظر گرفتن ارزش اختيارات مديريتي در پروژه مي باشد.

Real Options is one of the most modern and the most common methods for the economic evaluation of projects under uncertainty. The Importance of this method is highlighted in mineral projects because of much grade, operating costs and commodity prices that are not considered in conventional DCF method. The Real Options considers management flexibility and overcome this limitation of conventional evaluation. In this paper, the technique of binomial trees of Real Options valuation method was used for evaluating of Cheshmeh Rezaiee copper mine under price uncertainty. Net present value of the mine was estimated 29,252 million Rials under price uncertainty and by 30,628 million Rials by applying Real Options. This difference is due to considering the management flexibility.