ﺑﺮرﺳﯽ ﻧﻘﺶ اﺧﺘﯿﺎرات ﺣﻘﯿﻘﯽ در ﭘﺮوژهﻫﺎي ﻣﻌﺪﻧﯽ

Evaluation of real options approach in mining projects

در اكثر پروژه هاي معدني وجود عدم قطعيت به معناي تحميل ريسك در انجام آن عمليات مي باشد به گونه اي كه تحليل يك پروژه ي معدني بدون در نظر گرفتن عدم قطعيت هاي موجود غير قابل اعتماد است. با توجه به اين كه حجم عملياتي و سرمايه اي در پروژه هاي معدني بالاست، برآورد و ارزيابي پروژه ها از اهميت بالايي برخوردار است. شركت هاي معدني، نوعاً ارزشيابي اقتصادي پروژه هاي خود را با استفاده از رويكردهاي سنتي و به خصوص تحليل جريانات نقدينگي تنزيل شده استاندارد انجام ميدهند، درحالي كه قطعي بودن اطلاعات از فروض اوليه اين روش بوده و اين موضوع با عدم قطعيت موجود در اطلاعات پروژه هاي معدني در تعارض مي باشد. تئوري اختيارات حقيقي، روشي براساس تئوري قيمت گذاري اختيارات مالي است و راه هاي جديدي براي مقابله با محدوديت هاي جريان هاي نقدينگي تنزيل شده نشان مي دهد. رويكرد اختيارات حقيقي و ديدگاهي كه اين رويكرد به ارزيابان مالي مي دهد، موجب مي شود كه در تحليل مالي پروژه ها، علاوه بر متغيرهايي كه بر ارزش پروژه ها تاثيرگذارند، رفتار واقعي مديريت در برخورد با شرايط حاكم بر پروژه نيز در نظر گرفته شود. هدف كلي اين مقاله بررسي تئوري اختيارات حقيقي و نقش آن به عنوان روشي جديد در ارزشيابي پروژه هايي كه در شرايط عدم اطمينان و ريسك به سر مي برند، مي باشد.

The uncertainty governing the mining industy and the risks arising from it, forced us to face serious challenge in managing and valuation of projects. Due to the high volume of operations and capital in mining projects, estimation and evaluation of projects is important. Mining companies usually do the economic evaluation of their projects based on traditional approaches specially base on DCF standard, while the certainty of informations is from the primary considerations of this method and this subject is in conflict with the uncertainty of data in mining projects. Real Option is a method based on the financial option pricing theory. Real options approach to the financial evaluation of the view that this approach will cause a financial analysis of projects, in addition to the variables that affect the value of the project, the actual behavior management dealing with the conditions governing the project be considered. The purpose of this paper study of real options theory and its role as a new method of valuation projects that uncertainty and risk are, is.