تبيين مدل ارزش گذاري دارايي ها: تأثير ساختار دارايي ها ي عملياتي بر بازده سهام

Explaining the asset valuation model: the effect of the structure of operational assets on stock returns

اين پژوهش در پي بررسي تاثير مجموعه اي از ناهنجاري هاي سهام (متغيرهاي شناسايي نشده) بر بازده اضافي سهام و بازده توضيح داده نشده مدل‌هاي چند عاملي در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. اين پژوهش با استفاده از نمونه اي شامل 120 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني سال هاي 1389 تا 1400 و با استفاده از رويكرد رگرسيوني فاما-مكبث انجام گرفته كه نتايج بدست آمده نشان مي دهد كه از بين ناهنجاري هاي سهام مربوز به ساختار دارايي هاي عملياتي شامل؛ اهرم مالي، رشد جريانات نقدي و گزينش حقيقي وجوه نقد، گزينش حقيقي وجوه نقد منجر به ايجاد تفاوت معنادار در بازده اضافي سهام پرتفوي هاي مختلف گرديده است. نتايج بدست آمده از وضعيت تاثيرگذاري ناهنجاري ها بر ميزان توضيح بازده اضافي سهام نشان مي دهد كه ناهنجاري هاي اهرم مالي، رشد جريانات نقدي و گزينش حقيقي وجوه نقد مربوط به ساختار دارايي هاي عملياتي تأثيري معنادار بر ميزان توضيح بازده اضافي سهام در مدل هاي سه عاملي و پنج عاملي فاما و فرنچ داشته و ميزان بازده توضيح داده نشده در پرتفوي هاي مختلف ناهنجاري ها تفاوت معناداري با يكديگر داشته است. نتايج بدست آمده از مقايسه ميزان توضيح بازده اضافي سهام توسط ناهنجاري ها در مدل هاي سه عاملي و پنج عاملي فاما و فرنچ نشان مي دهد كه تفاوت معناداري بين ميزان توضيح بازده اضافي سهام پرتفوي هاي مختلف ناهنجاري در اين مدل ها وجود داشته است.