تاثير ميزان سود تقسيمي بر بازده سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The effect of the amount of dividends on the stock returns of companies listed on the Tehran Stock Exchange

سياست تقسيم سود يكي از ‌‌مهم‌ترين مباحث مطرح در مديريت مالي است زيرا سود تقسيمي بيانگر پرداخت‌هاي نقدي عمده ‌‌شركت‌ها و يكي از ‌‌مهم‌ترين گزينه‌ها و تصميمات فراروي مديران به شمار مي‌رود‌. مدير بايد تصميم بگيرد كه چه ميزان از سود شركت تقسيم، و چه ميزان در قالب سود انباشته مجدداً در شركت سرمايه‌گذاري شود‌.به رغم‌‌اينكه پرداخت سود تقسيمي مستقيماً ‌‌سهام‌داران را بهره‌مند مي‌سازد، توانايي شركت در انباشت سود به منظور بهره‌گيري از فرصت‌هاي رشد را تحت تأثير قرار مي‌دهد. به‌علاوه ‌‌اين سياست در بازار سهام، محتواي اطلاعاتي دارد و تغيير آن نيز براي ‌‌سهام‌داران حاوي اطلاعات است‌.هر سرمايه‌گذار باتوجه به نوع سليقه، سهام شركتي را خريداري مي‌كند كه سياست تقسيم سود آن را مطلوب مي‌داند‌. ميزان سود سهام پيشنهادي توسط هيئت مديره معمولاً حاوي اطلاعاتي در خصوص انتظارات مديران در مورد سودآوري‌‌آينده شركت است. سياست تقسيم سود هم‌چنين يكي از مواردي است كه تحت تأثير تضادهاي نمايندگي قرار دارد. به‌طور كلي دو ديدگاه متفاوت در زمينه رابطه سود تقسيمي و تضادهاي نمايندگي وجود دارد‌.در ديدگاه اول، سود تقسيمي راه‌حل كاهش تضادهاي نمايندگي بين مديران و ‌‌سهام‌داران و در ديدگاه دوم سود تقسيمي جايگزيني براي مسائل نمايندگي است. از طرفي مباني نظري و يافته‌هاي پژوهش‌هاي تجربي حاكي از رابطه معنادار ساختار مالكيت و تركيب هيئت مديره با هزينه‌هاي نمايندگي است. اين مطالعه به دنبال آناليز و بررسي رفتار بازار سرمايه نسبت به اعلام تقسيم سود نقدي از طريق تجزيه و تحليل بازگشت هاي غير عادي در زمان هاي اعلام است كه اين كار با استفاده از زمان طولاني تري از تجزيه و تحليل، اطلاعات جديدتر و روش هاي نوين تر انجام مي گردد. دراين مطالعه تأثير DPS در توضيح عكس العمل بازار به اعلام تقسيم سود سهام مورد بررسي قرار مي گيرد تحليل رگرسيون پانل به عنوان راهكاري جهت پاسخ به اين سوال مي باشد. نتايج اين مطالعه نشان مي‏دهد تقسيم سود رابطه مثبتي با بازده انباشته غيرعادي سهام دارد در واقع بازار واكنش مثبت به تقسيم سود نشان مي دهد.