پيش بيني نوسانات بازار سهام تهران: مباني نظري، مدل ها و شواهد تجربي

پیش بینی نوسانات بازار سهام یكی از مهمترین موضوعات مورد مطالعه در بازارهای مالی محسوب می شود. هدف از این مقاله ارائه مبانی نظری، مدلهای اقتصادسنجی و شواهدی تجربی در خصوص بازار سهام تهران است كه لازم است در مطالعات پیش بینی نوسانات مورد استفاده قرار گیرد. نتایج بررسی شواهد تجربی بازار سهام تهران در بازه زمانی هفتم مهرماه سال 1376 تا هجدهم شهریورماه سال 1390 نشان می دهد معیار كشیدگی توزیع بازدهی سهام بسیار بزرگ می باشد كه نشان دهنده دم پهن بودن توزیع شرطی بازدهی سهام تهران می باشد. معیار چولگی توزیع بازدهی سهام كوچك و منفی می باشد كه بیانگر چوله به چپ بودن توزیع بازدهی سهام تهران می باشد كه بر این اساس، عاملان بازار وقوع بازدهی‏های مثبت را محتمل‏تر می دانند. این شواهد آماری تایید می كنند كه برای برآورد بازدهی بازار سهام تهران به همراه نوسانات آن، نمی توان تنها به توزیع نرمال بسنده نمود و لازم است از توزیع های دم پهن نسبت به توزیع نرمال، هم‏چون توزیع تی استیودنت و توزیع خطای تعمیم یافته استفاده نمود. این شواهد تاییدی بر حقایق آشكار شده در خصوص شكل توزیع بازدهی بازار سهام در سایر بازارهای سهام دنیا می باشد. همچنین نتایج آزمون های مانایی نشان می دهند كه سری بازدهی بازار سهام تهران مانا می باشد. مانایی سری بازدهی بازار سهام تهران می تواند نشانی از ناكارایی ضعیف بازار سهام تهران نیز باشد. به عبارت دیگر، بازدهی بازار سهام قابل پیش بینی است و لذا می-توان با پیش بینی بازدهی بازار سهام تهران به سودهای قابل پیش بینی دست یافت.