برآورد آثار پويايي بازار سرمايه بر بخش حقيقي اقتصاد ايران در چارچوب يك مدل DSGE

The Estimation of Capital Market Dynamisms in Iran’s Real Sector Economy in a DSGE Model

بازارهاي مالي به ويژه بورس اوراق بهادار مي‌تواند پيوندهاي مستحكمي با ساير بخش‌هاي اقتصادي داشته باشد. با بروز بحران مالي در اقتصاد جهاني، دوباره توجه اقتصاددانان به چگونگي كاركردهاي بازارهاي مالي معطوف شده است. هدف اين پژوهش طراحي يك مدل تعادل عمومي پوياي تصادفي كينزين جديد با حضور پويايي بازار بورس و بررسي مكانيسم‌هاي اثرگذاري اين بازار بر متغيرهاي كلان اقتصاد ايران است. در اين راستا يك مدل DSGE اقتصاد باز با بخش خانوارها، بنگاه‌ها، بخش بانكي، دولت و بانك مركزي طراحي شده است. پويايي بازار سهام از طريق اثرات ثروت و قدرت وثيقه‌گذاري ثروت سهام بر رفتار مصرفي و قدرت اعتباري خانوارها و بنگاه‌ها مدلسازي شده است. بخش بانكي نيز به صورت رقابتي فرض شده است. پس از تصريح توابع هدف و محدوديت‌ها، تصميمات هر بخش از شرايط بهينه‌سازي بدست آمده است. معادلات الگو با استفاده از روش لگاريتم-خطي‌سازي ساده شدند و سپس پارامترهاي الگو با استفاده از اطلاعات فصلي 1376:3-1393:4 با استفاده از تكنيك بيزين برآورد شده است. يافته‌هاي حاصل از برآورد مدل تأثير بازار سرمايه بر متغيرهاي اقتصاد كلان را تأييد مي‌كند اما به دليل سهم ناچيز بازار سرمايه در اقتصاد ايران اين اثرات از نظر اندازه، معنادار ولي از نظر مدت زمان اثرگذاري خيلي قوي و پايدار نيستند. بنابراين، با توجه به مكانيسم‌هاي اثرگذاري بازار سرمايه بر متغيرهاي بخش حقيقي اقتصاد ايران، بانك مركزي بايد بتواند دامنه اثرات شوكهاي گوناگون به ويژه از طريق مكانيسم‌هاي مالي بر متغيرهاي حقيقي و اسمي اقتصاد كلان را تشخيص و واكنش مناسب نشان بدهد.

Financial markets especially capital market can make strong connections with other parts of the economy. After 2007/2008 financial crisis and global extensive economic recession, the economists show interest in the financial markets function again. The purpose of this study is to design and estimate a Dynamic Stochastic General Equilibrium new Keynesian model with Stock market dynamism to investigate the stock market channel effectiveness mechanism on macroeconomics variables. So an open DSGE model containing households, firms, banks, government and central bank was designed and after log-linearization, then the model’s parameters were estimated using quarterly data 1996:3-2013:2 and experimental studies results. The model estimation using Bayesian method results show the effect of stock market on macroeconomic variables but due to the small size of Iran’s capital market the effect is meaningful according to size but the duration is not strong or stable. After all, it’s preferred that Iran’s central bank focus on total index growth rate rather than total index deviations in reaction to a shock in capital market in order to decrease the effects of financial mechanisms on real and nominal macroeconomic variables.