مدلي براي انعطاف پذيري مالي شركت هاي پذيرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران

A Model for Financial Flexibility of Accepted Companies in Tehran Stock Exchange

انعطاف‌پذيري مالي به‌عنوان پلي بين تئوري و عمل تعيين ساختار سرمايه (مهم‌ترين عامل تعيين‌كننده) شركت‌هاست. وتوان تأمين مالي جهت عكس‌العمل مناسب در برابر رويدادها و موارد پيش‌بيني‌نشده براي حداكثر كردن ارزش شركت‌ها را فراهم مي‌نمايد. هدف اساسي پژوهش ارائه مدلي براي انعطاف‌پذيري مالي شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران (متناسب با شرايط و وضعيت محيطي شركت‌ها) است. روش اين پژوهش ازنظر هدف كاربردي و توسعه‌اي و ازنظر شيوه جمع‌آوري داده‌ها، توصيفي_پيمايشي (دلفي) است، با توجه به هدف، روش پژوهش و مطالعات و جستجوي اكتشافي درمتان تخصصي پرسشنامه پژوهش تدوين گرديد پس از تدوين پرسشنامه، نظرات خبرگان مالي (صاحب‌نظران دانشگاهي و بازار سرمايه) در خصوص موضوع انعطاف‌پذيري مالي در سال 1396(مقطعي) اخذ شد و اعتبار چارچوب نظري و اجزاي انعطاف‌پذيري مالي موردبررسي و ارزيابي قرار گرفتند. در اين پژوهش، مدل پيشنهادي انعطاف‌پذيري مالي با اجماع نظر خبرگان و استفاده از آزمون‌هاي آماري ميانگين، تحليل عاملي تأييدي (CFA) و ضريب هماهنگي كندال ارائه گرديده است. اين مدل داراي دو بعد «انعطاف‌پذيري مالي دروني» و «انعطاف‌پذيري مالي بيروني» و سه مؤلفه اساسي «ظرفيت بدهي»، «نگهداشت وجه نقد» و «اندازه بازار سرمايه» است. هريك از مؤلفه‌ها نيز از طريق شاخص‌ها و عوامل تعيين‌كننده متعددي قابل‌محاسبه و اندازه‌گيري است. به‌گونه‌اي كه از ديدگاه خبرگان، مجموعاً از 16 شاخص و 15 عامل تعيين‌كننده كليدي براي اندازه‌گيري مؤلفه‌ها مي‌توان استفاده نمود.

Financial flexibility serves as a bridge between theory and practice of determining the financial structure (the most important determinant factor) of corporates. It provides financing to respond appropriately to events and unanticipated cases to maximize corporate value. The main objective of the research is to provide a model for financial flexibility of the companies accepted in Tehran Stock Exchange (according to the environmental conditions of the companies). According to the research purpose, a research questionnaire based on exploratory studies and exploratory research was developed in the specialized texts. After the questionnaire was written, the views of financial experts (academic and corporate scholars) on the issue of financial flexibility through the Delphi method were taken into consideration, and the theoretical framework and components of financial flexibility of the corporate were reviewed and evaluated. In this research, the proposed financial flexibility model with the consensus of the respondents and using statistical variables Suitable presentation the model has a two-dimensional "internal financial flexibility" and "external financial flexibility" and is a key component of debt capacity, cash holdings, and capital market size. Several determinants can be calculated and measured. From experts' point of view, a total of 16 indexes and 15 key determinants for measuring components can be used.