بررسي سرريز تلاطم قيمت نفت بر بازدهي صنايع منتخب در بورس اوراق بهادار تهران: رويكرد تغيير رژيم ماركوف و تجزيه واريانس

شواهد تجربي نشان داده اند كه بازارها از يكديگر جدا نيستند و نوسانات در بازارهاي مختلف با يكديگر در ارتباط هستند. سرمايه گذاران به‌منظور اتخاذ تصميم مناسب در تشكيل سبد سهام بايد از روابط بين بازارها آگاهي يابند. يكي از تأثيرگذارترين بازارها بر بازارهاي مالي همچون سهام در اقتصاد متكي بر نفت ايران، بازار نفت است. در تحقيق حاضر به بررسي اثرات سرريز نوسانات قيمت نفت بر بازدهي سهام صنايع منتخب (37 صنعت) در بازار بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني آذرماه 1387 تا فروردين 1395 با تواتر هفتگي با استفاده از رويكرد تجزيه واريانس ارائه‌شده توسط (Diebold and Yilmaz, 2012) در چارچوب مدل خودرگرسيون برداري تعميم يافته پرداخته شده است. به‌طوري‌كه در اين تحقيق ابتدا دوره هاي ركود و رونق با نوسانات متفاوت بازار نفت با استفاده از مدل ماركوف سوييچينگ تفكيك‌شده و سپس اثرات سرريز نوسانات بازار نفت به تفكيك دوره هاي با تلاطم بالا و پايين بر بازار سهام مورد بررسي قرار گرفته است. نتايج برآورد حاصل از مدل تجزيه واريانس نشان مي دهد بيش از 90 درصد واريانس خطاي پيش‌بيني هر دو بازار (نفت و سهام) در هر دو رژيم تلاطم پايين (رژيم صفر) و تلاطم بالا (رژيم يك) ناشي از شوك هاي خود بازار است و آثار سرريز قابل‌توجهي بين بازارها وجود ندارد. نتايج به‌دست‌آمده حاكي از آن است كه در حالت كلي اثرات سرريز تلاطم از بازار نفت به‌سوي بازار سهام در رژيم تلاطم پايين نسبت به رژيم تلاطم بالا، در اكثر صنايع مقدار كمتري است و سرريز نوسانات در رژيم با تلاطم بالا در سطح وسيع تري اتفاق مي افتد. همچنين نتايج تحقيق نشان مي دهد بيش ترين مقدار سرريز متعلق به سرريز تلاطم از بازار نفت به شاخص صنعت فلزات اساسي است و صنايع شيميايي، انتشارات و چاپ، سيمان، كاني غيرفلزي، وسايل ارتباطي و لاستيك به ترتيب در رژيم صفر و صنايع كاني فلزي، فني و مهندسي، محصولات كاغذ، محصولات نفتي، ساير معادن و استخراج به ترتيب در رژيم يك در مراتب بعدي قرار دارند.