مقايسه توان توضيحي مدل هاي پيش بيني بازده در بورس اوراق بهادار تهران

در اين تحقيق توان توضيحي سه مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي، مدل سه عاملي و مدل پنج عاملي فاما و فرنچ مورد مقايسه و آزمون قرار گرفت. دوره زماني اين تحقيق از سال 1382 تا 1394 بوده و در بورس اوراق بهادار تهران انجام گرفته است. نتايج آزمون ونگ نشان داد كه تفاوت معني دار در تبيين بازده توسط مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي و مدل پنج عاملي فاما و فرنچ وجود دارد؛ ولي تفاوتي در استفاده از مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي و مدل سه عاملي فاما و فرنچ و همچنين در استفاده از مدل هاي هاي سه عاملي و پنج عاملي فاما و فرنچ مشاهده نشد. ولي توضيح دهندگي متغير هاي مستقل در اين مدل ها متفاوت بود. ضريب تعيين تعديل شده به ترتيب در مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي، مدل سه عاملي فاما و فرنچ و مدل پنج عاملي فاما و فرنچ 59، 61 و 62 درصد مي باشد. همچنين مشخص شد كه سرمايه گذاري بيشتر باعث افزايش بازده سهام مي شود. اين امر نشان مي دهد كه با افزوده شدن متغيرهاي توضيحي مي توان درصد توضيح دهندگي بازده را بالاتر برد و استفاده از مدل پنج عاملي فاما و فرنچ مي تواند در توضيح بازده موثرتر باشد.