رابطۀ اقلام تعهدي، جريان‎هاي نقدي و سودآوري عملياتي با بازدهي سهام؛ شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران

اقلام تعهدي بخش غيرنقدي سود را تشكيل مي‌دهد. با خارج كردن اقلام تعهدي از سودآوري عملياتي، به معياري دست مي‌يابيم كه سودآوري عملياتي بر مبناي نقد است. حال با استفاده از اين معيار، به پيش‌بيني بازدهي سهام مي‌پردازيم. تحقيق حاضر در ادامۀ تحقيقات پيشين و در راستاي مدل‌هاي قيمت‌گذاري دارايي‌ها انجام‌شده است. با بررسي نمونه‌اي از بورس اوراق بهادار تهران از سال 1385 تا 1394 كه شامل 164 شركت مي‌شود، رابطۀ اقلام تعهدي، سودآوري عملياتي و سودآوري عملياتي بر مبناي نقد با بازدهي سهام بررسي شد و اين نتيجه به‎دست آمد كه سودآوري عملياتي بر مبناي نقد، معيار بهتري براي توضيح بازدهي سهام است. همچنين با واردكردن اين سه عامل به مدل قيمت‌گذاري سه عاملي فاما و فرنچ و بررسي توان توضيحي مدل از طريق آزمون‌هاي مختلف از جمله GRS، مشاهده شد كه مدل تركيبي سه عاملي فاما و فرنچ به‎علاوۀ عامل سودآوري عملياتي بر مبناي نقد، بالاترين توان توضيحي را نسبت به ساير مدل‌هاي آزمون شده دارد.