واكاوي چالش‌هاي نهادي تبادلات سرمايه‌گذاران خطرپذير با شركت‌هاي فناوري‌محور

Exploring the Institutional Challenges of Transactions between Venture Capitals – Technological Firms

نقش شركت هاي كوچك فناوري محور در توسعه كشورها بر كسي پوشيده نيست اما عدم دسترسي به سرمايه يكي از بزرگترين موانع رشد اين شركتهاست سرمايه گذاران خطرپذير در تمين سرمايه اين شركت ها بيشترين نقش را دارند حال آنكه صنعت سرمايه گذاري خطرپذير در ايران توسعه يافته نيست از آنجا كه يكي از مهمترين دلايل اين مسئله چالش هايي است كه سرمايه گذاران و شركتهاي فناوري محور در تعامل با يكديگر دارند اين مطالعه تلاش داشته اين چالشها را در مراحل مختلف فرآيند سرمايه گذاري خطرپذير واكاوي نمايد در اين مطالعه مصاحبه عميق از خبرگان اخذ و داده هاي به دست آمده با روش نظريه برخاسته از داده ها تجزيه و تحليل شد در انجام اين كار رويكرد نهادي مدنظر بوده چون اين نهادها هستند كه انگيزه ها و چگونگي ارتباط ميان بازيگران از جمله سرمايه گذاران خطرپذير و بنگاه هاي كوچك فناوري محور را تعيين مي كنند نتايج كه با استفاده از مدل نهادي ويليامسون جمع بندي شدند نشان مي دهد كه نهادهايي همچون استانداردهاي افشا اطلاعات ماليات مالكيت فكري و حقوق صاحبان سهام اجراي قراردادها جهت گيريهاي حمايتي حاكميت در تمين مالي فناوري نهادهاي مالي و برخي نهادهاي فرهنگي اجتماعي همچون ضعف فرهنگ كار تيمي در ايجاد مسئله مورد پژوهش نقش اساسي دارد لذا توصيه مي شود سياستگذاران به جاي مداخله مستقيم براي توسعه صنعت سرمايه گذاري خطرپذير موانع نهادي را اصلاح نمايند

The prominent role of technology-based small firms (TBSFs) in economic growth is prevalent in the literature. However, access to appropriate financial resources is a critical success factor for TBSFs. Venture capital (VC) funds are the key player in financing TBSFs. But, in developing countries, such as Iran, VC industry is inmature and underdeveloped. One of the main obstacle ahead of this industry is the challenges that exist in transactions between two parties (i.e. venture capitalists and TBSFs). So, the current study has executed to explore such challenges during the various stages of VC process. To do this, 29 in-depth interviews were conducted and the datas were analized applying grounded theory method. Also, the institutional theory was adapted in this study, because the institutions provide the frameworks in which the incentives and relation among all actors, including VC fund and TBSFs, are determined. The research finding (that was concluded using the Williamson institutional model) suggest that institutions such as information disclosure standards, tax regulations, intellectual property rights, protection of shareholders rights, law enforcement, government supportive policies, financial market institutions and several other socio-cultural such as collective action culture are critically important in setting up the relationship between the venture capitalists and TBSFs. So, it is recommended that policy makers reform institutions instead of direct intervention to develop the VC industry.