بررسي مسئله شيوه سنجش در رفتار سرمايه‌گذاري شركتي

Evaluating the Measurement of corporate Investment Behaviour

در ادبيات مالي شركتي از سنجه‌هاي متفاوت سرمايه‌گذاري، براي بررسي رفتار سرمايه‌گذاري شركتي، استفاده گسترده‌اي شده است. هدف از پژوهش حاضر بررسي مقايسه‌اي بيست سنجه‌ي مختلف شركتي مورد استفاده در ادبيات مالي و كاهش فاصله بين مفاهيم نظري موجود و تحليل‌هاي مبتني بر داده است. با استفاده از داده‌هاي تابلويي شركت‌هاي پذيرفته‌ شده در بورس اوراق بهادار تهران در طي دوره 1384 الي 1396، بيست سنجه سرمايه‌گذاري متداول و مرسوم در حوزه مالي شركتي از جنبه‌هاي اهميت، ميزان تلاطم و نوفه، محتواي اطلاعاتي مورد بررسي و مداقه قرار مي‌گيرد. براي بررسي فرضيه‌هاي تعريف‌ شده از روش هاي تحليل همبستگي، رگرسيوني گشتاور تعميم‌يافته سيستمي و تحليل روند استفاده‌ شده است. نتايج حاصل از تحليل همبستگي نشان مي‌دهد، بعضي از سنجه‌هاي مختلف سرمايه‌گذاري همبستگي منفي با يكديگر دارد و نوع سنجه بر نتايج پژوهش‌هاي مبتني بر داده اهميت دارد. آزمون تحليل روند نشان مي‌دهد سنجه‌هاي سرمايه‌گذاري ناخالص از تلاطم كمتري در روند خود نسبت به سنجه‌هاي سرمايه‌گذاري خالص برخوردار است. آزمون تحليل محتواي اطلاعاتي نشان مي‌دهد سنجه‌هاي سرمايه‌گذاري بر مبناي نقد از سنجه‌هاي تعهدي حاوي اطلاعات مفيدتري است. در جمع‌بندي كلي نتايج حاصل از پژوهش نشان مي‌دهد، سنجه‌هاي سرمايه‌گذاري ‌ناخالص بر مبناي نقدي بهترين عملكرد رفتار سرمايه‌گذاري را در بين سنجه‌هاي مختلف دارند؛ زيرا سنجه‌هاي مذكور نوفه كمتري داشته و اطلاعات ارزشي مرتبط بيشتري را ارائه مي‌دهند.

In corporate finance literature, various investment measures have been widely used to examine corporate investment behavior. Different results of research based on data in the field of corporate investment behavior have been disputed and discussed in the field of corporate finance literature. Research on various measures can enhance understanding and knowledge in this field and provide a broader and more comprehensive insight for researchers for future research. Using the panel data of Tehran Stock Exchange (TSE) companies during the period of 1384-1394, twenty common and customary investment measures in the corporate finance field have been investigated from the aspect of importance, volume and noise, the ability to predict stock returns and information content. Were trained. A generalized system torque regression method has been used to study the hypotheses. The results of the research show that cash-based net investment measures have the best performance of investment behavior among different measures. Because the aforementioned measures have less noise and provide more relevant value information. Therefore, it is suggested that researchers in the corporate finance field should use cash-based gross cash-earning measures in futures research if there are options for collecting gross margin for investment.