كارايي مدل پنج عاملي فاما و فرنچ در سهام تهاجمي و تدافعي

The Efficient Fama and French Five-Factor model in the Offensive and Defensive Shares

هدف اصلي سرمايه ­گذاران حداكثر كردن ثروت است. ثروت به دو عامل ريسك و بازده بستگي دارد. به همين دليل پيش­بيني اين دو عامل براي سهامداران حياتي است. هدف پژوهش حاضر استفاده از مدل پنج عاملي فاما و فرنچ براي پيش­بيني بازده سهام در سهام تهاجمي و تدافعي است. قلمرو زماني پژوهش از سال 1388 تا 1395 و نمونه شامل 105 شركت مي‌باشد كه با روش حذف سيستماتيك انتخاب‌شده است. هم­­چنين در اين پژوهش از ضريب بتا براي شناسايي سهام تهاجمي و تدافعي استفاده‌شده است. پس از تشكيل پرتفوي و محاسبه عامل­ها، از روش رگرسيون مقطعي براي تجزيه ­و تحليل داده­ها استفاده‌شده است. پس از بررسي فروض كلاسيك و آزمون هم خطي مدل نهايي براي هريك از سهام تهاجمي و تدافعي تخمين زده‌شده است. نتايج حاصل از پژوهش نشان مي­دهد كه عامل ارزش و عامل اندازه به‌عنوان متغير زائد شناخته شدند. عامل سودآوري بر بازدهي اضافي سهام تدافعي تأثير منفي و ­معناداري دارد و بر بازدهي اضافي سهام تهاجمي تأثير معناداري ندارد. عامل سرمايه‌گذاري در سهام تهاجمي تأثير مثبت و معناداري دارد ولي در سهام تدافعي تأثير معناداري ندارد

The main goal of investors is to maximize wealth. Wealth depends on two factors: risk and returns. For this reason, it is vital for shareholders to predict these two factors. The purpose of the present research is to use the five-factor model of Fama & French to predict stock return in offensive and defensive share. For this reason, 105 companies were selected through the systematic disposal method for the period of seven years, from 2008-2016. Also, in this research the beta coefficient has been used to identify offensive and defensive shares. After the formation of portfolio and factors calculation, the cross-sectional regression was used to analyze the data. ­­After analyzing classical hypotheses and co-Linearity test, the final model for each of the offensive and defensive shares were estimated. The results of the research show that value factor and size as a redundant variables but the profitability factor have. The profitability factor has a negative effect on the additional return of defensive shares and do not have effect on the additional returns of the shares offensive. The investment factor has a positive effect on the additional returns of the shares offensive and do not have effect on the additional returns of the defensive shares.