كليدواژه :
سبد سرمايه گذاري چنددوره اي , قدرمطلق انحراف از ميانگين , درخت سناريو , برنامه ريزي پويا
چكيده فارسي :
انتخاب سبد سرمايه گذاري همواره يكي از مباحث مهم در حوزه مديريت سرمايه گذاري بوده كه در رابطه با نحوه تخصيص سرمايه يك سرمايه گذار به دارايي هاي مختلف و تشكيل يك پرتفوي كارا بحث مي كند كه هرچه مفروضات و شرايط مدل سازي جهت انتخاب و بهينه سازي سبد سرمايه گذاري به شرايط دنياي واقعي
نزديك تر باشد، نتايج حاصل از آن بيشتر قابل اتكا خواهد بود. در نظر گرفتن افق تك دوره اي براي سرمايه گذاري چندان واقعي نبوده و بيشتر سرمايه گذاران براي بيش از يك دوره اقدام به سرمايه گذاري مي كنند كه سرمايه گذار بتواند موقعيت خود را در طول زمان مورد بازنگري قرار دهد. همچنين در دنياي واقعي داده ها و پارامترها همواره با عدم قطعيت مواجه هستند. بنابراين توسعه مدل هاي بهينه سازي سبد سرمايه گذاري چنددوره اي يك نياز اساسي مي باشد كه در اين پژوهش علاوه بر در نظر گرفتن افق چنددوره اي و هزينه معاملاتي، از قدرمطلق انحراف از ميانگين به عنوان سنجه ريسك استفاده شده و محدوديت هاي نقدينگي، كارديناليتي، آستانه و كلاس نيز در مدل لحاظ گرديده و همچنين عدم قطعيت داده ها نيز با استفاده از ابزار درخت سناريو مدل سازي شده است. در ادامه پس از مدل سازي، به منظور حل اين مدل از روش برنامه ريزي پويا استفاده شده و سرانجام كارايي مدل با استفاده از داده هاي 5 سهم از بورس اوراق بهادار تهران مربوط به سال هاي 1390 تا 1394 آزمون شده است. در بهينه سازي مدل ارائه شده در اين پژوهش، تأثير عواملي نظير حدود تعيين شده براي متغيرهاي تصميم و نيز تعداد دارايي هاي موجود در پرتفوي، مورد بررسي قرار گرفته و نتايج حاصل گوياي آن است كه مدل ارائه شده داراي عملكرد مناسبي بوده و نتايج حاصل از آن با تئوري موضوع كاملاً سازگاري دارد.
چكيده لاتين :
Portfolio selection has always been one of the important issues in the field of investment management, which discusses how to allocate an investor's capital to different assets and form an efficient portfolio. If the modeling assumptions for portfolio optimization is closer to the real world, the results will be more reliable. Considering single horizon for investment is not real and more investors are investing for more than one period to be able to revise their positions over time. Moreover, in the real world, data and parameters are always uncertain. Therefore, the development of multi-period portfolio optimization models is a basic requirement. In this paper, based on the portfolio theory, a new multi-period portfolio selection model is proposed, which contains transaction costs, liquidity constraints, threshold constraints, cardinality constraints and class constraints. Moreover, mean absolute deviation is used as a measure of risk and uncertainty of data is modeled with scenario tree. Also, in order to solve the proposed model, the dynamic programming method has been used and finally, the model efficiency was tested using data for 5 stocks from Tehran Stock Exchange in a period of 1390 to 1394. In the proposed model, the effect of some factors such as boundary of decision variables and the number of assets in the portfolio is examined. The results indicate that the proposed model has a suitable performance and completely consistent with the theory.
