نوسان پذيري سود و تصميم ها ساختار سرمايه با نقش تعديل گري درماندگي مالي؛ رويكرد مدل سازي معادلات ساختاري

Earning Volatility and Capital Structure Decisions considering theModerating Role of Financial Distress; A Structural Equations Modeling Approach

هدف: هدف پژوهش حاضر، بررسي تاثير درماندگي مالي بر ارتباط بين نوسان پذيري سود و تصميمات ساختار سرمايه، از طريق رويكرد مدل سازي معادلات ساختاري ميباشد. روش: از بين شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 82 شركت طي سالهاي 1385 تا 1395 براي نمونه آماري انتخاب گرديد و جهت بررسي اثر تعديلگري درماندگي مالي، شركتهاي نمونه به كمك مدل كاپلان زينگالس در دو گروه دسته بندي گرديد. نوسانپذيري سود به كمك متغيرهاي مشاهده پذير ضريب پراكندگي نسبت بازده حقوق صاحبان سهام، ضريب پراكندگي نسبت سود علمياتي به مجموع داراييها و انحراف معيار درصد تغييرات سود عملياتي اندازهگيري شد و سنجش متغير ساختار سرمايه از طريق نسبتهاي مجموع بدهي به مجموع دارايي، مجموع بدهي به ارزش دفتري حقوق صاحبان سهام و مجموع بدهي به ارزش بازار حقوق صاحبان سهام انجام گرفت. يافته ها: پس از اطمينان از برازش مناسب الگوهاي اندازه گيري و ساختاري پژوهش نتايج نشان داد نوسانپذيري سود بر تصميمات ساختار سرمايه اثر معكوس و معنيدار دارد و درماندگي مالي بر ارتباط بين نوسانپذيري و ساختار سرمايه اثر معنيدار دارد. به گونه اي كه شدت ارتباط اين دو متغير در گروه شركت هاي سالم قويتر است. نتيجه گيري: تاثير نوسانپذيري سود بر تصميمات ساختار سرمايه در شركتهاي سالم قويتر از شركتهاي داراي محدوديت مالي ميباشد.

Objective: The purpose of this study is to investigate the effect of financial distress on the relationship between earning volatility and capital structure decisions using Structural Equations Modeling (SEM) Approach. Methods: For this purpose, a sample of 82 companies were selected among the companies accepted by Tehran Stock Market between 2006 and 2017. To measure the moderating effect of financial distress, the sample companies were classified into two groups based on the KZ model. To measure the earning volatility, the researchers used observable variables such as coefficient of variation of ROE, coefficient of variation of OI divided by total assets and standard deviation of the percentage change in operating income. Also, we used three measures of total debt divided by total assets, total debt divided by book value of equity and total debt divided by market value of equity to measure the capital structure value. Results: After ensuring the acceptable process of the research measurement and structural models, the results indicated that earning volatility has a significantly negative impact on capital structure decisions and financial distress significantly affect the relationship between earning volatility and capital structure. Moreover,such a relationship is proved stronger in the unconstrained companies group. Conclusion: The effect of earning volatility on capital structure decisions is stronger in sound Companiescompared to financially distressed holding Companies.