پويايي هاي ورود معامله گران مطلع و نامطلع به بورس تهران

Arrival Dynamics of Informed and Uninformed Traders into Tehran Stock Exchange

هدف: مدلسازي فرايند ورود معاملهگران مطلع و نامطلع به بورس تهران و بررسي برهمكنش اين دو گروه معامله‌گران در بازار كه با وجود اهميت آن تا كنون مغفول مانده، هدف اصلي اين مطالعه است.روش: در اين پژوهش، مدل معاملات متوالي بر مبناي داده‌هاي معاملات 33 شركت از 11 صنعت بورس اوراق بهادار تهران در سال‌هاي 1392 تا 1395 و با استفاده از الگوريتم نلدر ميد تخمين زده شد.يافتهها: در بورس تهران، افزايش پيشبيني نشده معاملات نامتوازن در يك روز، مقدار انتظاري ورود هر دو گروه معاملهگران به بازار در روز آتي را افزايش مي‌دهد. مقدار ورود معاملهگران مطلع در قياس با معاملهگران نامطلع پايداري كمتري نشان مي‌دهد. به علاوه، اين مقدار تاثيرپذيري اندكي از رونق معاملات دارد. همچنين، افزايش حضور معاملهگران مطلع لزوماً تعداد معامله‌گران نامطلع در بازار را كاهش نمي‌دهد.نتيجهگيري: مشابه يافته‌هاي پيشين در بازار كشورهاي ديگر، در بورس تهران حضور معامله‌گران مطلع بهطور عمده تابع مزيتهاي اطلاعاتي آنهاست، اما برخلاف نتايج اغلب مطالعات پيشين، با افزايش حضور معامله‌گران مطلع، تمايل معاملهگران نامطلع براي مشاركت در بورس اوراق بهادار تهران لزوماً كاهش نمييابد.

Objective: The aim of this study is to model arrival process of informed and uninformed traders into Tehran Stock Exchange (TSE) as well as to assess the interaction between two types of traders which is an important yet neglected topic. Methods: In this study, a sequential trade model was estimated based on trading data of 33 stocks belonging to 11 industries of TSE during the period from 2013 to 2016 using Nelder-Mead algorithm. Results: In TSE, an unexpected rise in unbalanced trades in current single day increases the expected arrival rate of both types of traders in the next day. The arrival rate of informed traders shows lower persistence compared to that of uninformed traders in the TSE. In addition, it showed negligible sensitivity to trading intensity. The presence of informed traders doesn't necessarily lead to a decrease in the number of uninformed traders in the TSE. Conclusion: Similar to previous studies about stock markets in different countries, the presence of informed traders in TSE mainly depends upon their information-related advantages. Unlike most prior studies, the arrival rate of uninformed traders in TSE is not significantly affected by the arrival rate of informed traders.