تاثير نوسان قيمت نفت بر رفتار سرمايه‌گذاري در اقتصاد ايران: كاربرد الگوي ماركوف سوئيچينگ

The Effect of Oil Price Volatility on Investment Behavior in Iran: An Application of Markov-Switching Model

سرمايه‌گذاري نه تنها يكي از عوامل مهم رشد اقتصادي محسوب مي‌شود بلكه يكي از دلايل اصلي نوسانات اقتصادي نيز به شمار مي‌آيد. هدف اين مقاله بررسي اثرات غيرخطي نوسان قيمت نفت اوپك بر تصميمات سرمايه‌گذاري در طول دوره 1394:3- 1362:4 براي اقتصاد ايران به عنوان يك كشور غني از منابع نفتي مي‌باشد. براي دست‌يابي به اين هدف از مدل ماركوف سوئيچينگ استفاده شده و نوسان قيمت نفت با استفاده از مدل گارچ نمايي (EGARCH) برآورد شده است. نتايج برآورد مدل با استفاده از روش تابع احتمال ثابت (FTP) حاكي از آن است كه تأثير نوسان قيمت نفت بر رفتار سرمايه‌گذاري قابل تفكيك به دو رژيم مي‌باشد. به گونه‌اي كه در هر دو رژيم، عدم اطمينان ناشي از تغييرات قيمت نفت به كاهش سرمايه‌گذاري منتهي شده اما تأثيرات آن در دو رژيم يكسان نمي‌باشد. بنابراين نااطميناني ناشي از قيمت نفت داراي اثرات نامتقارن بر تصميمات سرمايه‌گذاري است. همچنين، نتايج حاصل از برآورد مدل حاكي از آن است كه بهبود كيفيت نهادي به افزايش سرمايه‌گذاري در اقتصاد ايران منتهي شده است. در عين حال تحريم‌هاي اعمال شده از سوي دولت امريكا عليه اقتصاد ايران تأثيري منفي بر سرمايه‌گذاري داشته است. همچنين نتايج نشان داده كه بحران مالي 2008 تصميمات سرمايه‌گذاري در اقتصاد ايران را تحت تأثير قرار نداده است. اين نتايج مي‌تواند اطلاعات مهمي را براي دولت و بنگاه‌هاي اقتصادي كه قصد سياست‌گذاري و تصميم‌گيري سرمايه‌اي دارند، فراهم كند.

Using Markov Switching model, this paper studies the nonlinear effect of oil price volatility on investment in Iran as an oil-rich country for the period 1984:1-2015:4. More specifically, it examines whether the oil price volatility has asymmetric effect on investment. To approach this goal, volatility of OPEC oil price is estimated by Exponential GARCH (EGARCH) model.The results of Markov-switching model with FTP approach indicate that the effects of oil shocks on investment behavior are separable into two regimes. In other words, the impacts of oil shocks on investment in Iran economy over the booms and recessions are asymmetric. Moreover, our finding shows sanctions imposed by the US against Iran affect investment behavior negatively. We also find that 2008 financial crisis doesn’t affect investment decision. Furthermore, we find out that an improvement in the institutional quality enhances the investment demand. Our findings might have important policy implications for government in Iran. It also provide essential information for companies.