بررسي رابطه پويا بين ادوار مالي با ادوار تجاري و شكاف تورم در ايران: كاربردي از تبديل موجك

The Investigating of the Dynamic Relationship between Financial Cycles with Business Cycles and the Inflation Gap in Iran: An Application of Wavelet Transform

بحران مالي جهاني 2007 نشان داد ادوار مالي يكي از دلايل نوسانات اقتصاد كلان به شمار رفته و مي‌تواند موجب ايجاد سيكل‌هاي تجاري شود. در صورت وجود چنين رابطه‌اي، اتخاذ واكنش سياستي فعالانه براي هموارسازي ادوار مالي ضروري به نظر مي‌رسد. در اين راستا، پژوهش حاضر پويايي‌هاي رابطه بين ادوار مالي با ادوار تجاري و شكاف تورم را در اقتصاد ايران طي 1395:4 – 1369:1 بررسي مي‌كند. براي اين منظور، نخست يك شاخص وضعيت مالي براي اقتصاد ايران تدوين شده است. افزون بر اين، با استفاده از آزمون علّيت در دامنه فركانس افق‌هاي قابل استفاده براي پيش‌بيني رشد اقتصادي با استفاده از شاخص مذكور مشخص شده است. در ادامه، براي بررسي هدف تحقيق و تحليل در دامنه فركانس و دامنه زمان – فركانس، از ابزار جديد تبديل موجك گسسته با حداكثر هم‌پوشاني و تبديل موجك پيوسته استفاده شده است. نتايج نشان مي‌دهد رابطه ادوار مالي و ادوار تجاري در كوتاه‌مدت و بلندمدت دو سويه بوده و شديداً ناپايدار است. در ميان‌مدت، ادوار تجاري متغير پيشرو است اما حركت فازي بين دو متغير در دهه 1370 متفاوت از دهه 1380 مي‌باشد. در كوتاه‌مدت، ادوار مالي و شكاف تورم رابطه‌اي دو سويه و ناپايدار را تجربه كرده‌اند. در ميان مدت، ادوار مالي موجب فاصله گرفتن تورم از روند بلندمدت آن شده است. اما در بلندمدت و پس از سال 1386، اين رابطه عكس شده است. با توجه به نتايج تحقيق، توصيه مي‌شود سياست‌گذار پولي علاوه بر هموارسازي توليد و تورم حول روند بلندمدت آنها، اين مهم را براي بخش مالي نيز مدنظر قرار دهد تا دو هدف فوق در افق‌هاي گوناگون با خطاي كم‌تري محقق شود.

The 2007 global financial crisis showed that financial cycles is one of the reasons for the fluctuations of macroeconomics and could create business cycles. If there is such a relationship, adopting an active policy response to smooth financial cycles seems necessary. The present study investigates the dynamics of the relationship between financial cycles with business cycles and the inflation gap in Iran's economy during 1990:1 – 2016:4. To accomplish this, first, a financial condition index for Iran's economy has been created. In addition, the causality test has been conducted in the frequency domain and available frequencies have been determined to predict economic growth whit the index. Then, in order to investigate the purpose of the research and analysis in the frequency domain and time-frequency domain, the new Maximal Overlap Discrete Wavelet Transform and Continuous Wavelet Transform tools are used. The results show the relationship between financial cycle and the business cycle in the short run and long run is bilateral and extremely unstable. In the medium run, the business cycle is a leading variable, but the phase difference between the two variables in the 1990s is different from those of the 2000s. In the medium run, the financial cycles have kept inflation away from its long run trend. But in the long run and after 2007, this relationship has been reversed. According to the results of the research, it is recommended that monetary policy makers, in addition to smoothing output and inflation around their long run trends, should also consider this for the financial sector so that the two objectives above can be achieved with lower error in different frequencies.