اثر نامتقارن ريسك نرخ ارز بر شاخص سهام صنايع صادرات محور با استفاده از مدل NARDL

Asymmetric Effect of Exchange Rate Risk on the Stock Index of Export-Oriented Industries Using the NARDL Model

با توجه به نوسانات نرخ ارز در اثر سياست هاي ارزي مختلف طي سال هاي اخير، بررسي اثر شوك هاي ارزي بر بازار سهام مي تواند نتايج مفيدي را در بر داشته باشد. لذا در اين مقاله به بررسي تقارن يا عدم تقارن اثر شوك هاي مثبت و منفي دلار در بازار آزاد بر شاخص صنايع شيميايي و فلزات اساسي به عنوان دو صنعت بورسي كه داراي بيش‌ترين صادرات غير‌نفتي كشور هستند، با استفاده از داده‌هاي هفتگي در دوره 1385-1395 پرداخته شده است. به اين منظور ابتدا وجود رابطه تعادلي بلند مدت به وسيله آزمون كرانه هاي پسران بررسي و تأييد گرديد. در ادامه ضمن پذيرش تأثير نامتقارن شوك هاي ارزي مثبت و منفي بر شاخص هاي مورد بررسي به كمك آزمون والد، بر اساس نتايج به دست آمده از مدل اصلي تحقيق يعني مدل خودرگرسيون با وقفه توزيعي نامتقارن (NARDL) مشخص گرديد اثر افزايش نرخ دلار بر هر دو شاخص در كوتاه‌مدت و بلندمدت مثبت و معني دار و اثرگذاري كاهش آن بي معني مي‌باشد. به علاوه ضرايب استخراج شده نشان از اثرگذاري بيش تر شوك مثبت دلار آزاد بر شاخص شيميايي نسبت به شاخص فلزات اساسي دارد. متغير كنترلي در نظر گرفته شده تحقيق يعني قيمت نفت خام اوپك نيز اثر مستقيم و معني داري بر هر دو شاخص مورد بررسي در كوتاه‌مدت و بلندمدت نشان مي دهد.

Studying currency shocks impact on the stock market could be beneficial regarding to exchange rate fluctuations caused by various exchange policies in recent years. Therefore symmetrical or asymmetrical impacts of negative and positive dollar shockwaves in the market on indexes of chemical and basic metals industry are under investigation by weekly data collected since 2006 up to 2016 as these two industries have the most non-oil exports of Iran. First existence of long-term equilibrium relationship was examined by Pesaran Bound test and confirmed. Afterwards in addition to admitting asymmetric effect of positive and negative foreign exchange shocks on the indexes using WALD test, based on the results of the main model of the research which is the Nonlinear Autoregressive Distributed Lag (NARDL), effects of increasing in dollar rate on both indexes are positive and meaningful and the effect of its decreasing is meaningless. In addition the extracted coefficients indicates deeper effects of free dollar rate on the chemical index in comparison with index of the basic metals. OPEC crude oil, which is the control variable considered in this article has a direct and significant effects on both indicators on the short and long term.