الگوي مفهومي رتبه‌بندي اوراق به پشتوانه دارايي در بازار سرمايه ايران

Conceptual framework for asset back securities rating in Iran Capital Market

در سالهاي اخير بازار سرمايه نقش بهسزايي را در تامين مالي دولت و بخش خصوصي ايفا نموده و ابزارهاي متنوعي را به اين منظور ارائه نموده است كه اين ابزارها عمدتاً به پشتوانه داراييهاي يك بنگاه شكل گرفته و در 2 طبقه كلي شامل اوراق به پشتوانه دارايي و اوراق بر مبناي دارايي جاي ميگيرد، از سوي ديگر بنابر الزام نهاد ناظر بازار سرمايه مبني بر رتبهبندي اوراق بدهي پيش از انتشار آن و ضرورت ورود به حوزه رتبهبندي اوراق بهادار، ضروري است الگوهاي رتبه بندي اوراق منتشر شده در بازار سرمايه طراحي و تبيين گردند. بر پايه همين موارد، پژوهش حاضر اقدام به تدوين الگوي رتبهبندي اعتباري اوراق بهادار به پشتوانه دارايي با محوريت صكوك در بازار سرمايه نموده است تا از يك سو مشكلات اجرايي انتشار صكوك از جمله وجود اجباري ضامن مرتفع گردد و از سوي ديگر زمينه شفافيت بازار تامين مالي و تسريع در فرآيند تامين مالي از طريق اين بازار فراهم شود كه نهايتاً كاهش هزينه هاي تامين مالي يك بنگاه را در پي خواهد داشت. در اين پژوهش ابتدا با مطالعه مباني نظري انتشار اوراق به پشتوانه داراييها و ساير منابع اطلاعاتي همچون دستورالعملهاي منتشر شده توسط نهاد ناظر بازار سرمايه، رويه موسسات رتبهبندي بينالمللي و رهنمودهاي نهادهاي مالي بين-المللي اسلامي، الگوي اوليه رتبه-بندي اوراق بهادار به پشتوانه دارايي استخراج گرديد، سپس اين الگو با هدف كسب اجماع و با استفاده از روش تحقيق دلفي در معرض نظرخواهي از خبرگان قرار گرفته و نهايتاً الگوي نهايي رتبه‌بندي اوراق بهادار به پشتوانه دارايي ارائه گرديد.

In recent years, the capital market has played a significant role in the financing of the government and the private sector and provided a variety of tools for this purpose, mainly based on the asset backed securities and asset base securities, on the other hand, due to the requirement of the supervisory authority of the capital market to rate its debt securities before it is published and the need to enter the rating process of securities, it is necessary to have securities rating pattern Published in the capital market are designed and explained. Based on the above, the present study attempts to develop a credit rating model for asset backed Securities based on sukuk in the capital market. On one hand, the problems of executing Sukuk publishing, such as obligatory guarantee, are overcome, and on the other hand, the field of transparency of the market Financing and accelerating the financing process through this market will ultimately lead to a reduction in the cost of financing a firm.In this study, firstly, by studying the theoretical foundations of the publishing of asset-backed securities and other sources of information, such as guidelines issued by the Capital Markets Authority, the International Institutions and International Financial Institutions' Guidelines, the Primary Model The asset back rating was extracted, and then this model was developed for the purpose of obtaining consensus and Delphi Research methodology was subjected to an expert opinion survey and ultimately the final model of asset-backed securities ranking was presented