بررسي تاثير شوك شاخص كل قيمت سهام بر متغيرهاي كلان اقتصادي با استفاده از رويكرد DSGE

The Effect of Stock Price Shock on Macroeconomic Variables: A DSGE Approach

در اين مقاله، به منظور بررسي چگونگي اثر گذاري نوسانات بازار سهام بر متغيرهاي كلان اقتصادي، يك مدل تعادل عمومي پوياي تصادفي نيوكنزين (DSGE) طراحي و بعد از برآورد پارامترهاي مدل بر اساس رويكرد بيزين و استفاده از داده هاي فصلي دوره 1374 الي 1393، توابع واكنش آني متغيرها نسبت به شوك هاي شاخص كل قيمت سهام، شوك پولي، شوك تكنولوژي و شوك مخارج مصرفي و سرمايه گذاري دولتي، بررسي و سپس وزن هاي بهينه مربوط به شكاف تورم، شكاف محصول و شكاف شاخص كل قيمت سهام در تابع سياست گذاري پولي استخراج شده است. بر اساس نتايج، بررسي توابع عكس العمل آني متغيرها در برابر شوك بازار سهام، نشان مي دهد شوك شاخص كل قيمت سهام، اثر ناچيزي بر متغيرهاي توليد و تورم داشته است كه اين مي تواند به دليل اندازه كوچك بازار سهام در ايران باشد. در پايان، با يافتن ضرايب بهينه براي شكاف تورم، توليد و شاخص كل قيمت سهام و زيان رفاهي بانك مركزي تحت هر يك از سناريوها، اين نتيجه حاصل شد كه اولاً، بانك مركزي در توابع واكنش خود بايد وزن بيشتري به تورم دهد؛ ثانياً، سناريويي كه در آن وزن شكاف شاخص كل قيمت سهام صفر باشد، زيان رفاهي كمتري دارد، لذا واكنش بانك مركزي به شكاف شاخص كل قيمت سهام منجر به كاهش رفاه اجتماعي خواهد شد. بنابراين توصيه مي شود در شرايط رونق بازار سهام، بانك مركزي از طريق كاهش حجم پول، مداخله ننمايد

This article attempts to examine the impact of stock market fluctuations on macroeconomic variables by designing a New Keynesian approach in a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model. For this purpose, first, model parameters are estimated based on Bayesian approach and using of quarterly data from 1994 to 2014. Second, the impulse response functions of variables to innovations in stock price index, monetary shock, technology shock, consumer spending and public investment are investigated. Then, the optimal weights related to inflation gap, output gap and the stock price index gap within the monetary policy function are extracted. According to the results, a shock to stock price index has a negligible effect on inflation and output variables. This may be due to the small size of the stock market in Iran. Finally, the optimal coefficients are determined for inflation and output gaps, stock price index gap, and the central bank deadweight loss under various scenarios. Based on findings, first, the central bank should attribute more weight to inflation in itself reaction functions. Second, a scenario in which the weight of stock price index is zero has less deadweight loss, thus the response of the central bank to stock price index gap leads to a reduction in social welfare. Therefore, when the stock market is booming, the central bank is recommended not to be intervened to reduce liquidity.