تاثير نوع نگرش مديران بر انتخاب سياست هاي تامين مالي و پيامدهاي آن بر عدم تقارن اطلاعاتي و ارزش شركت

The impact of kind of attitude executives on Information Asymmetry, Financial Leverage and Firm's Value

يكي از مهم­ترين وظيفه پيش روي مديران واحد تجاري تصميم­گيري است. مديران مانند ساير افراد جامعه تفاوت‌هاي فردي، استعدادها، انگيزه­ها، رغبت­ها و تمايلات بخصوصي دارند و از نگرش، دانش و نظام ارزشي متفاوتي برخوردارند كه مي­تواند بر سياست­هاي مالي اثرگذار باشد.پژوهش حاضر به بررسي تاثير دو گونه از رفتار مديران (خوش بيني بيش از حد و مديران توانا) بر سياست­هاي تامين مالي و پيامدهاي آن بر عدم تقارن اطلاعاتي و ارزش شركت در شركت­هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي­پردازد. براي اندازه­ گيري خوش­بيني بيش از حد مديران اجرايي از الگوي ايشيكاوا و تاكاشي (2010) و توانايي مديران اجرايي را با استفاده از مدل دمرجيان­ و همكاران (2012) براي 160 شركت در بازه زماني 1394-1389محاسبه شده است. به منظور بررسي تاثير نوع نگرش مديران اجرايي بر اهرم مالي،عدم تقارن اطلاعاتي و ارزش شركت از رگرسيون داده ­هاي تركيبي و نرم افزارهاي stata و EViews9 استفاده شده است. نتايج حاصل از آزمون فرضيه ­هاي پژوهش نشان داد كه شركت­هاي داراي مديران توانا اهرم مالي بيشتري نسبت به مديران بيش از حد خوش­بين دارند. همچنين در شركت­هاي داراي مديران توانا عدم تقارن اطلاعاتي كمتري نسبت به شركت­هاي داراي مديران بيش از حد خوش­بين وجود دارد. علاوه بر اين ارزش شركت­هاي داراي مديران توانا بيش از ارزش شركت­هاي داراي مديران بيش از حد خوش بين مي­باشد. همچنين تمامي متغيرهاي كنترلي بجز متغير رشد شركت تاثير معناداري بر اهرم مالي‌، عدم تقارن اطلاعاتي، و ارزش شركت دارد.

This study is conducted to investigate the impacts of two attitudes of executive managers (CEO Overconfidence and Managerial Ability) on some of the financial policies (financial leverage) as well as its consequences on the information asymmetry and the Firm's Valuein the corporations listed in Tehran Stock Exchange (TSE). In this investigation, CEO Overconfidence was calculated using Ishikawa-Takashi model (2010) and Managerial Ability was measured by Demerjian et al. (2009) in 160 companies for the period 2010-2015. To evaluate the effect of the kind of the executive managers' attitude on the information asymmetry, financial leverage and the Firm's Value, the panel data regression model and the software including STATA and Eviews7 were applied. The results achieved by testing the research hypotheses showed that the companies with Managerial Ability have higher Firm's Value and lower financial leverage and information asymmetry. Furthermore, the companies with CEO Overconfidence have lower value and higher financial leverage and information asymmetry. Moreover, all control variables except the company's growth have significant effect on the information asymmetry, financial leverage and the Firm's Value.