جريان بهينه وجوه نقد طي چرخه فعاليت شركت (بلوغ، رشد، افول) با تاكيد بر ريسك تامين مالي و سودآوري

Optimum cash flow in company activity cycle (growth, maturity, and wane) to emphasize on the risk of financing and profitability

افزايش سطح موجودي هاي نقدي هزينه بر بوده و از طرفي كمبود آن باعث ايجاد ضررهاي عمده به شركت خواهد شد. با تحليل هزينه نهايي نگهداري و كمبود موجودي هاي نقد، مي توان سطح بهينه نگهداشت وجه نقد در شركت را تعيين كرد. لذا هدف از اين پژوهش بررسي سرعت تعديلات به سمت جريان وجوه نقد بهينه در مراحل مختلف چرخه فعاليت شركت (بلوغ،رشد،افول)و بررسي تأثير ريسك تأمين مالي و ميزان سودآوري بر اين سرعت و بر انحراف از جريان­وجوه­نقد بهينه مي باشد. پژوهش حاضر با استفاده از رگرسيون چندمتغيره و داده­هاي تركيبي براي دوره زماني 1389-1394 در 163 شركت­هاي فعال و پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران صورت گرفته است. نتايج پژوهش حاكي از اينست كه مراحل رشد و بلوغ و افول سرعت تعديل­ هاي متفاوتي به سمت جريان وجه نقد بهينه وجود دارد كه بيشترين تعديل متعلق به دوران بلوغ و كمترين، متعلق به دوران افول مي باشد، ريسك تامين مالي بر شكاف بين جريان نقد واقعي و بهينه تاثيرگذار مي باشد و در شرايط ريسك تامين مالي بالا اين شكاف بيشتر و به عبارتي سرعت تعديل كمتري وجود دارد و در شركتهاي با سودآوري بالا سرعت تعديل به سمت جريان وجه نقد بهينه بيشتر از شركتهاي با سودآوري پايين مي­باشد.

Increasing the level of cash is costly and on the other, its shortage is likely to result in major losses. By analyzing marginal cost of maintenance and cash flow deficit one can determine the optimum level of cash holdings in companies. This study seeks to answer the question of whether in different stages of company’s activity cycle, adjustments are different from optimum cash flows, Whether the risk of company’s activities has any impact on this process and last but not least, whether the level of profitability influences deviations from optimum cash flows. The current study utilises multiple regression analysis and panel data for the period 2010- 2015 and is conducted in163 active companies, which are listed on Tehran stock exchange. The research findings indicate that the different phases of growth, maturity, and wane have different adjustment speeds towards optimum cash flow and the highest number of adjustments occurs during the maturity period while the lowest takes place during the waning phase. It was also discovered that financing risk has an effect on the gap between the real cash flow and optimum cash flow and when the risk of financing is high, the said gap becomes wider which translates into a lower adjustment speed. In companies with higher level of profitability adjustment speed towards optimum cash flow is lower than those with lower level of profitability.