رفتار ريسك‌پذير طي چرخۀ عمر شركت و اثر آن بر عملكرد مالي آتي به روش گشتاورهاي تعميم‌يافته (GMM)

Risk taking behavior over firm's life cycle and its relation with financial performance using generalized method of moments (GMM)

چرخۀ عمر از مهم‌ترين عواملي است كه ويژگي‌هاي رفتاري شركت را تعيين مي‌كند و بر ساختار منابع، قابليت‌ها و توانمندي‌هاي آن اثرگذار است. در اين پژوهش، رفتار ريسك‌پذير طي چرخۀ عمر شركت و رابطۀ اين رفتار با عملكرد مالي آتي بررسي شد. به اين منظور، رفتار ريسك‌پذير با استفاده از نوسان‌هاي تعديل‌شدۀ نرخ بازده دارايي‌‌ها بر حسب صنعت، چرخۀ عمر با توجه به الگوي جريان‌هاي نقدي شركت در طبقات عملياتي، سرمايه‌گذاري و تأمين مالي و عمكرد مالي از طريق نرخ بازده‌ دارايي‌ها سنجيده شد. در اين راستا، داده‌هاي 150 شركت در بازه زماني 1387 تا 1394 (1200 شركت- سال) با در نظر گرفتن برخي ويژگي‌ها آزمون شد. براي تجزيه‌ و‌ تحليل‌ داده‌ها از روش گشتاورهاي تعميم‌يافته استفاده شد تا رفتار پوياي متغير ريسك‌پذيري مدنظر قرار داده شود. نتايج نشان داد شركت‌ها در مراحل ظهور و افول ريسك بيشتري را در مقايسه با مرحلۀ بلوغ مي‌پذيرند. به علاوه، رفتار ريسك‌پذير شركت‌هايي كه در مراحل ظهور و افول قرار دارند، عملكرد مالي ضعيف‌تري را در مقايسه با شركت‌هاي فعال در مراحل رشد و بلوغ در دوره‌ مالي بعد به همراه دارد.

Risk taking behavior over firm's life cycle and its relationship with financial performance are examined in this research. Life cycle is one of the most important factors which determines properties of firm's behavior and affect its resource structure, empowerments and abilities. So an adjusted version of ROA with regard to industry effect is used to measure risk taking behavior; the pattern of cash flow in each category including operating, investing and financing and ROA proxy are considered to define life cycle and financial performance respectively. As a consequence, financial data for 150 firms during 2008 to 2015 with some considerations is collected. In order to include dynamic behavior of risk taking, generalized method of moments (GMM) is run to analyze data. The results reveal that firms show riskier behavior in introduction and decline phases in comparison with maturity phase. In addition, firms which are in introductory and decline phases operate much weaker than others from financial aspect.