بررسي ارتباط پوياي متغيرهاي شركتي با سياست تقسيم سود با استفاده از مدل گشتاور تعميم يافته (GMM)

The Investigation of Dynamic Relationship between Firms’ Characteristics and Dividend Policy using Generalized Method of Moments

هدف اين تحقيق آن است كه با بررسي ارتباط پوياي متغيرهاي شركتي با سياست تقسيم سود آنها بتواند مطالعات تجربي در مورد تقسيم سود را گسترش دهد. با در نظر گرفتن چند معيار جهت انتخاب شركت‌هاي مورد مطالعه، تعداد 133 شركت از بورس اوراق بهادار تهران در گروه‌هاي غير مالي براي دوره ده ساله 1383 تا 1392 انتخاب شده‌اند. جهت آزمون فرضيه‌ها ابتدا در اين تحقيق مدل اثرات ثابت بعنوان مدلي ايستا و پس از آن مدل گشتاور تعميم يافته بعنوان مدلي پويا به كار گرفته شده است. نتايج نشان مي‌دهد كه مهمترين عوامل تعيين كننده تقسيم سود عبارتند از ريسك بازار با رابطه‌اي منفي و پس از آن نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري و نيز اندازه شركت با رابطه‌اي مثبت. متغير مالكيت دولت رابطه‌اي منفي را نشان مي‌دهد اما معنادار نيست. نهايتاً نتايج مبين آن است كه عوامل موثر بر تقسيم سود بين شركت‌هاي وابسته و مستقل از دولت تفاوت معناداري ندارند.

This study aims to contribute to the literature of dividend and empirical research investigating the effects of dynamic factors on dividend policy in Tehran Stock Exchange. Based on some criteria, the study contains 133 non-financial listed firms over 10-year period from 2001 to 2010. To test the research hypotheses, this study uses Fixed Effect model as a static and Generalized Method of Moments as a dynamic regression models. The results show that the most important determinants of dividend are market risk with a negative association, followed by market to book value and then firm size with positive associations respectively. The variable of the government ownership has a negative coefficient and statistically insignificant. It means that affiliated firms to the governments generally tend to pay less dividend but not significantly. Therefore, the determinants of dividend decisions are not significantly different between the two groups of firms.