طراحي مدل قيمت‌گذاري اوراق سلف با استفاده از مدل دوجمله‌اي

ابزارهاي مالي اسلامي در سال‌هاي اخير در بازار سرمايه ايران رشد و توسعه شايان توجهي پيدا كرده‌اند. يكي از ابزارهايي كه در اين حوزه بسيار توسعه پيدا كرده اوراق سلف است. اين اوراق با استفاده از مدل‌هاي مختلف و متنوعي از لحاظ سررسيد و نحوه تسويه در سررسيد اوراق منتشر شده است. يكي از مسائل اساسي پيش‌روي انتشار گسترده و توسعه بازار اوراق سلف، عرضه به قيمت بازار و ارزشيابي صحيح اين اوراق است. در اين مقاله با استفاده از منطق قيمت‌گذاري درخت دوجمله‌اي كه يك مدل قابل قبول در علم مالي است، انواع اوراق سلف ارزشيابي مي‌شود. در اين مقاله ابتدا به معرفي مدل كلي اوراق سلف به دو صورت عمومي و همراه با اختيار خريد و فروش تبعي پرداخته و در ادامه پس از ارائه مدل‌هاي عملياتي اوراق مذكور، و با استفاده از مباني قيمت‌گذاري درخت دوجمله‌اي، به طراحي مدل قيمت‌گذاري اين اوراق به صورت عمومي و همراه با اختيار خريد و فروش پرداخته مي شود. در اين مدل با استفاده از منطق درخت دوجمله‌اي قيمت دارايي پايه در سررسيد پيش‌بيني و سپس در حالت عمومي اين قيمت‌ها را به زمان حال تنزيل مي‌شود. در حالت همراه با اختيار خريد و فروش تبعي نيز حالت‌هاي مختلف را در نظر گرفته و با اعمال يا عدم‌اعمال اختيار ارزش اوراق را در سررسيد مشخص نموده و با تنزيل آنها به زمان حال قيمت اوراق سلف محاسبه مي‌شود.