سرريزي و انتقالات نوسان قيمت سكه طلا بر بازار سرمايه

درك سازوكارهاي انتقال نوسان ميان بازارهاي مالي و كالايي استراتژيك از اهميت شاياني در پژوهش‌هاي محققان و نهادهاي بين المللي و حاكميت كشورها به خصوص بعد از بحران مالي برخوردار شده است. اين مقاله پيوستگي و انتقالات نوساني ميان بازدهي سكه طلاي بهار آزادي و شاخص كل بورس اوراق بهادار را براساس 144 مشاهده در دامنه هاي زماني ماهانه با استفاده از سه مدل گارچ چند متغيره مورد بررسي قرار مي‌دهد. نتايج اين پژوهش مويد همبستگي پوياي شرطي مقادير گذشته و همبستگي‌هاي مقطعي براساس رويدادهاي خاص نظير تغييرات نرخ ارز ميان دو بازار است. همچنين سرريزي مثبت از بازار طلا به بازار سرمايه تأييد مي‌شود. اين امر حاكي از آن است كه برخلاف نظريه‌هاي رايج اين حوزه، بازدهي طلا جايگزيني براي سرمايه گذاري در بورس اوراق بهادار نيست زيرا عوامل بيروني تشديد كننده نوسان مي‌تواند نقش موثرتري در تلاطم همجهت ميان دو بازار باشد.

Understanding the mechanisms of volatility between financial markets and strategic Commodity markets has been important for academic researchers, international institutions and also for governments, especially after the recent world financial crisis. This paper investigates the volatility spillover and transmission between the yield of gold coin and the total stock market index based on 144 observations in monthly time series using three multivariate GARCH models. The results of this study confirm the dynamic conditional correlation between past values and cross-sectional correlations based on specific events such as exchange rate fluctuations among the two markets. A positive spillover from the gold market to the capital market is also confirmed. This suggests that, contrary to the prevailing theories in this area, the return on gold is not an alternative to investing in the stock market because exogenous exacerbated volatility factors can play a more effective role in the turbulence of the two markets.