تعيين كننده‌هاي فشار بازار ارز تحت نظام‌هاي متفاوت ارزي: رويكرد متوسط‌ گيري بيزين

Determinants of Exchange Market Pressures in Different Exchange Rate Regimes: Bayesian Model Averaging Evidence

هدف اين مطالعه ارائه سيستم هشداردهنده بحران ارزي با رويكردي جديد مي‌باشد. براي اين منظور متغيرهاي هشداردهنده بحران ارزي براي دو گروه از كشورها با نظام ارزي شناور و غيرشناور بررسي مي‌شود. همچنين، براي برطرف كردن مشكل نااطميناني به مدل از روش متوسط ‌گيري بيزين استفاده مي‌شود. بدين ترتيب براي 43 كشور در طول دوره زماني1999-2014، 64 متغير هشداردهنده بررسي شده است. در اينجا دو نوع سيستم هشداردهنده مورد آزمون قرار گرفته، بطوريكه در سيستم اول شاخص بحران ارزي و در سيستم دوم بي‌ثباتي فشار بازار ارز ارزيابي ‌شده است. همچنين، در هر دو سيستم، متغيرهاي هشداردهنده شامل شاخص‌هاي متنوعي در بخش‌هاي تجاري، مالي، واقعي، نهادي، سياسي و ساختاري مي‌شود. در مجموع نتايج بيانگر آن است كه با اعمال نظام ارزي در سيستم‌هاي هشداردهنده‌ي يادشده، متغيرهاي هشدار متفاوتي براي نظام‌هاي مختلف ارزي معرفي مي‌شوند؛ بطوريكه نشان داده شد قيمت نفت در نظام ارزي شناور و تغييرات فشار بازار ارز در نظام‌هاي غيرشناور، شاخص‌هاي هشداردهنده مهم هستند.

The purpose of this paper is to determine the most significant leading indicators of the currency crisis in two groups of countries, countries with the floating exchange rate regimes and countries with the non-floating ones. A unique set data that covers 43 countries and their currency crises during 1999-2014 and 64 indicators are used. Moreover, estimation technique that is robust to model uncertainty, i.e. Bayesian Model Averaging is applied. Two types of the warning systems are used. Therefore, in the first system, warning variables of currency crisis are investigated while in the second ones, determinants of the exchange market pressure volatility are examined. Morever, these systems involve monitoring the evaluation of several leading indicators from the financial, political, structural, trade and other sectors. Overall, the results indicate that Oil price plays a pivotal role as a warning variable in countries with floating exchange rate regimes in both systems. Just the same, for the countries that experienced non-floating exchange rate regime prior to the crisis and during of it, changes in exchange market pressure index is a significant leading indicator of currency crises.