ارزيابي اعتبار تجربي مدلهاي قيمت گذاري دارايي در بازار سهام ايران: بكارگيري سطح بهينه معني داري و آزمون برابري احتمال

يكي از پركاربردترين روش‌هاي سنجش اعتبار تجربي مدل‌هاي قيمت گذاري دارايي، استفاده از آزمون موسوم به GRS است. اين مقاله درصدد است تا ضمن انجام اين آزمون براي دو مدل مشهور قيمت گذاري دارايي (مدل قيمت گذاري دارايي سرمايه اي و مدل سه عاملي فاما و فرنچ) در بازار سهام ايران براي نخستين‌ بار، ملاحظات مربوط به توان آزمون و سطح بهينه معني داري را نيز لحاظ نمايد. بر اين اساس با استفاده از داده هاي بازدهي شركت هاي حاضر در بازار بورس اوراق بهادار تهران طي سالهاي 1379 تا 1395 و تشكيل سبدهاي 5*5 موسوم به سبدهاي 25 تايي فاما و فرنچ، آزمون GRS با/بدون در نظر گرفتن ويژگي‌هاي توان آماري آزمون اجرا مي گردد. نتايج حاكي از آن است كه در تمامي نمونه هايي كه ويژگي‌هاي توان آزمون در نظر گرفته نمي شود، الگوهاي قيمت گذاري دارايي سرمايه اي و سه عاملي فاما و فرنچ برقرار نيستند. ليكن در اكثر نمونه هايي كه با در نظر گرفتن ملاحظات مربوط به توان آزمون انتخاب شده اند، الگوهاي فوق برقرار هستند.