بررسي محتواي اطلاعاتي اضافي مدل‌هاي نوين ارزش گذاري سهام

Incremental Information Content of Sophisticated Valuation Models

علامت‌دهي‌هاي ارزش‌گذاري از رايج­ترين علامت‌دهي‌هاي انتخاب سهام در تشكيل پورتفوي سهام ميان مديران سرمايه­ گذاري قرار دارد. در پژوهش حاضر، قابليت علامت‌دهي مدل‌هاي ارزش‌گذاري سنتي و نوين در تعيين سهام زير قيمت و بالاي قيمت و كارايي مدل‌هاي نوين ارزش‌گذاري مثل مدل سود باقيمانده و مدل اختيارات سرمايه ­گذاري با توجه به اينكه از پيچيدگي بالايي برخوردار بوده و نيازمند اطلاعات ورودي بيشتري در مقايسه با مدل‌هاي سنتي از قبيل نسبت قيمت بـه سود، نسبت قيمت بـه ارزش دفتري و نسبت بـازده نقـدي مي­باشند در بورس اوراق بهادار تهران طي دورۀ 1395-1388 مورد بررسي و مقايسه قرار گرفت. بررسي كارايي مدل‌هاي ارزش‌گذاري با ايجاد سبدهاي سهامي از شركت‌هاي انتخابي طي دوره ­هاي زماني مختلف سه، شش و دوازده‌ ماهه با استفاده از معيارهاي اصلي بازده اضافي، نسبت اطلاعات، سود اضافي و ضريب اطلاعات صورت پذيرفت. يافته ­ها حاكي از آن است كه مدل‌هاي نوين ارزش‌گذاري در شناسايي سهام زير قيمت و بالاي قيمت كارايي ندارند.

Valuation signals have been among the most popular between equity portfolio managers for recognizing overvalue and undervalue stocks. They use wide range of valuation models such as Residual Income Model and Real Option Model which are more complicated and need more data to calculate in comparison with simple models like price to earnings ratio, book yield, and dividend yield .In this research, signaling capability of simple and sophisticated valuation models in Tehran Stock Exchange for the period of 1388-1395 were studied. Efficacy of these models were evaluated from two aspects of quality and strength of signaling by creating different buy and sell portfolios seasonally, mid-yearly, and annually using data of 90 companies. Using measures of excess return, information ratio, profitability, and information coefficient were used, we concluded that sophisticated models had no efficacy in recognizing undervalue and overvalue stocks. Meanwhile, we found that dividend yield is of great interest for investors especially in recognizing overvalue stocks.