همزماني قيمت سهام و رفتار توده‌وار سهامداران (حقيقي و حقوقي): با تأكيد بر نقش ميانجي نقدشوندگي سهام

Stock price synchronicity and herd behavior of shareholders (Real and legal):Emphasizing the role of liquidity mediator

در پژوهش­ هاي مختلف تلاش­هـاي قابل‌توجهي جهت مطالعه و درك رفتار سرمايه ­گذاري مشاركت­كنندگان بازار صورت گرفته است، چراكه رفتارهايي كه بر تصميمات سرمايه ­گذاري مشاركت ­كنندگان در بازار تأثير دارد از اهميت ويژه­اي برخوردارند. اين پژوهش تأثير نقد­شوندگي را به‌عنوان ميانجي بر رابطه بين هم‌زماني قيمت سهام و رفتار توده ­وار سهامداران (حقيقي و حقوقي) سهام بررسي مي­ كند. شركت‌هاي نمونه در پژوهش حاضر 108 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‌هاي 1390 الي 1395 مي­ باشند. در اين پژوهش از مدل پيوتروسكي و رولستون (2004) براي اندازه‌گيري هم‌زماني قيمت سهام و مدل لاكونيشوك (1992) براي سنجش رفتار توده‌وار و همچنين مدل­ چاي و همكاران (2010) براي معيارهاي نقد­شوندگي استفاده‌شده است. يافته­ ها نشان داد كه هم‌زماني قيمت سهام و رفتار توده ­وار سهامداران (حقيقي و حقوقي) رابطه مثبت و معناداري دارند؛ همچنين نتايج نشان‌دهنده نقش ميانجي معيارهاي نقد­شوندگي در رابطه بين هم‌زماني قيمت سهام و رفتار توده ­وار سهامداران (حقيقي و حقوقي) است؛ كه اين تأثير در رابطه بين هم‌زماني قيمت سهام و رفتار توده­ وار سهامداران حقوقي به‌صورت جزئي و در رابطه بين هم‌زماني قيمت سهام و رفتار توده­ وار سهامداران حقيقي به‌صورت كامل است.

In different researches, have been made significant efforts to study and understand the investment behavior of market participants and the impact of these factors on the price of securities, because the behaviors that affect the investment decisions of participants in market have an important role. This study examines the effect of liquidity as a mediator on the relationship between the Stock price synchronicity and herd behavior of shareholders (real and legal). The sample companies in this study belong to the companies admitted in the Tehran Stock Exchange from 2011 to 2016. In this study the Pyotrosky and Roleston models (2004) have been used to measure the price synchronization and the Lakonishok model (1992) for measuring the behavior of the consumers as well as the models of Chai et al (2010) for the liquidity criteria. Findings show that there is a positive and significant relationship between Stock price synchronicity and herd behavior of shareholders (real and legal); Also the results show the mediating role of liquidity criteria in the relationship between Stock price synchronicity and herd behavior of shareholders (real and legal); This effect is partly related to the Stock price synchronicity and herd behavior of legal shareholders and full in the relationship between stock price synchronicity and herd behavior of real shareholders.