تاثير مديريت فعاليت هاي واقعي و كيفيت راهبري شركتي بر قيمت گذاري بازار و ميزان دارايي هاي نقدي

Effect of real activities management and quality of corporate governance on market pricing and the amount of cash holdings

اين پژوهش به بررسي تأثير مديريت فعاليت­ هاي واقعي بر قيمت ­گذاري بازار و ميزان دارايي­ هاي نقدي و تأثيري كه كيفيت راهبري شركتي مي­تواند بر اين رابطه بگذارد، مي­پردازد. بدين منظور، داده­ هاي 117 شركت براي دوره زماني 1391 تا 1394 استفاده شد كه البته براي اندازه­ گيري برخي متغيرها، داده­ هاي اين شركت­ها براي 4 سال قبل و يك سال بعد، طي سال‌هاي 1387 تا 1395 جمع­ آوري و استفاده شد. تأثير مديريت فعاليت­هاي واقعي بر ميزان و قيمت­ گذاري دارايي ­هاي نقدي، با مدل رگرسيون چند متغيره بررسي شد. همچنين، براي ارزيابي كيفيت راهبـري شـركتي، مدلي بـا شاخص­ هاي متداول، طراحي و تـأثير آن بـر قيمت­ گذاري دارايي­هاي نقدي بررسي گرديد. بر اساس نتايج پژوهش، مديريت فعاليت­هاي واقعي افزاينده درآمد بر ميزان و قيمت­ گذاري دارايي­هاي نقدي تأثير معناداري دارد. همچنين، نتايج بيانگر اين مطلب است كه ضريب مربوط به اثر تعاملي دارايي­هاي نقدي و سود غيرعادي فروش دارايي­ها در شركت­هاي داراي راهبري شركتي قوي، به‌طور معناداري بيش از همين ضريب در شركت­هاي داراي راهبري شركتي ضعيف است. به‌بيان‌ديگر، كيفيت راهبري شركتي، موجب تعديل معنادار اين تأثير مي ­شود.

This study examines the effect of real activities management (RAM) on market pricing and the amount of cash Holdings and the impact that corporate governance quality can have on this relationship. For this purpose, data from 117 companies for the period 1391 to 1394 were used. However, for measuring some variables, the data of these companies for the 4 years before and one year later, over the years 1387 to 1395 were collected and used. The effect of real activities management on the amount and pricing of cash Holdings with a multivariate regression model was investigated. Also, to assess the quality of corporate governance, a model with commonly used indicators was designed and its impact on the pricing of cash Holdings was investigated. Based on the results of the research, income increasing real activities management has a significant effect on the amount and the pricing of cash Holdings. Also, the results indicate that the coefficient related to the interactive effect of cash Holdings and abnormal gains on asset sales in strong corporate governance firms is significantly more than those in weak corporate governance firms. In other words, corporate governance quality makes a meaningful modification of this effect.