تجزيه و تحليل حباب بر روي بازده سهام

پديده حباب در بازار سهام و به صورت كلي در تمام بازارها يك پديده حقيقي است كه مي تواند باعث به وجود آمدن خسارت براي سرمايه گذاران شود. عمده ترين مسأله اي كه هريك از سرمايه گذاران در بازار سرمايه با آن مواجه هستند، تصميم گيري براي انتخاب اوراق بهادار و دارايي‌هاي مناسب براي سرمايه‌گذاري و تشكيل سبد بهينه سهام است. از اين رو، از ديرباز مدل‌هاي ارزش گذاري سهام مورد استفاده محققان، انديشمندان مالي و همچنين سرمايه گذاران بوده است. اهميت امر ارزش‌گذاري، نياز به تدوين مدلي جامع كه به بهترين شكل بازده غير عادي (مازاد) سهام را توضيح دهد، آشكار مي‌سازد. در اين مسير اگرچه تلاش هاي بسياري صورت گرفته و مدل‌هاي متفاوت و مختلفي ارائه شده است اما تا به حال، هيچ كدام از اين مدل ها نتوانسته‌اند به طور كامل اين بازده مازاد را شرح دهند. در اين تحقيق يك مدل قيمت‌گذاري در شرايط حباب و بررسي عوامل اثرگذار برروي بازده سهام با استفاده از مدل تكميل شده فاماو فرنچ ارايه شده است. بدين منظور نمونه مورد بررسي شامل 81 شركت فعال در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‌هاي 1388 تا 1392 مي باشد كه به روش غربالگري انتخاب شده‌اند. نتايج حاصل از اين پژوهش آشكار مي‌سازد كه از بين 5 عامل بازار، اندازه شركت، ارزش دفتري به قيمت، مومنتوم و حباب تنها 2 عامل مومنتوم و حباب بر روي بازده غير عادي اثرگذارند.