قيمت‌گذاري دارايي‌هاي مالي و نقش سياست‌هاي پولي مبتني بر تورم

هدف اين مقاله ارائه يك چارچوب تجربي براي ارزيابي شوك‌هاي سياست پولي در بازارهاي سهام و مسكن ايران در رژيم با نوسانات بالا و پايين است. ابتدا با استفاده از الگوهاي ماركف سوئيچينگ، بازارهاي سهام و مسكن به دو رژيم تقسيم و احتمالات مرتبط با هر رژيم استخراج مي گردد. رويكرد الگو سازي ماركف سوئيچينگ به‌منظور شناسايي دو محيط متمايز براي هر بازار كه محيط با نوسانات بالا و محيط با نوسانات پايين نام گذاري مي‌شود، به كار مي‌رود. سپس با استفاده از الگوهاي پروبيت اثرات مربوط به سياست هاي پولي بر احتمال قرار گرفتن بازارهاي مسكن و سهام در رژيم با نوسانات بالا بررسي شده است. براي اين منظور از داده‌هاي ماهانه نرخ رشد پايه پولي، بازده بازار سهام و مسكن، نرخ تورم و بازده دلار طي دوره زماني 1395-1389 استفاده شده است. نتايج نشان مي‌دهد كه رشد پايه پولي و نرخ تورم بالاتر باعث باقي ماندن بازار سهام و مسكن در رژيم با تغييرپذيري بالا مي‌شود. همچنين بالا رفتن بازدهي دلار موجب كاهش احتمال قرار گرفتن دو بازار فوق در رژيم با نوسانات بالا مي‌شود. يافته‌هاي فوق براي سياست‌گذاران مفيد است، زيرا بررسي‌هاي انجام شده درجه‌اي از قدرت پيش‌بيني الگو را ارائه مي‌دهند كه مي‌توانند در تصميمات مبتني بر سياست پولي استفاده شوند.