واكاوي منشأ قيمت‌گذاري ريسك اطلاعات؛ شواهدي از معيار احتمال معاملات آگاهانۀ تعديل شده

عدم تقارن اطلاعاتي از مهم‎ترين عدم اطمينان‌هاي پيش‌روي سرمايه‌گذاران است. بر اساس شواهد تجربي تنوع‌بخشي آن امكان‎پذير نيست، به همين دليل انتظار مي‌رود بازده سهام را متأثر ساخته و قيمت‌گذاري شود. معروف‌ترين سنجۀ ريسك اطلاعات، معيار احتمال معاملات آگاهانه (PIN) است. پژوهش حاضر با تجزيۀ PIN به دو مؤلفۀ احتمال معاملات آگاهانۀ تعديل شده و احتمال شوك متقارن سفارش‎ها، براي نخستين بار به بررسي قيمت‌گذاري ريسك اطلاعات و منشأ آن مي‌پردازد. براي اين منظور رابطۀ اجزاي PIN و بازده سهام به‎كمك نمونه‌اي متشكل از 43 شركت پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران بين سال هاي 1388 تا 1393 و با استفاده از رگرسيون فاما و مك‌بث (1973) آزمون شده است. نتايج نشان داد احتمال معاملات آگاهانۀ تعديل‌شده قيمت گذاري شده است؛ اين در حالي است كه اثر احتمال شوك متقارن سفارش‎ها از نظر آماري معنادار نشد. نتايج به‎دست آمده نسبت به تغيير حجم معاملاتي ناشي از اعلان سود، دستخوش تغيير نشد.