آزمون مدل نمايندگي در قيمت‎گذاري دارايي‌ سرمايه‌اي

يكي از حوزه‌هاي جديد در رابطه با قيمت‌‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي، نقض فرض سرمايه‌گذاري مستقيم است كه به مدل قيمت‌گذاري نمايندگي منتهي مي‌شود. در اين مطالعه با هدف مقايسۀ مدل قيمت‌گذاري مستقيم و نمايندگي، مدل‌‎هاي تك عاملي، سه عاملي فاما و فرنچ و پنج عاملي فاما و فرنچ هر يك با فرض نمايندگي و سرمايه‌گذاري مستقيم مقايسه مي‌شود. براي اجراي اين آزمون، داده‌هاي مربوط به سهام شركت‎هاي پذيرفته شده در بورس اوراق‌ بهادار تهران در سال‌هاي 1388 تا 1395 جمع‎آوري شده‎اند. براي آزمون مدل‌هاي قيمت‌گذاري، دو روش آلفاي صفر و قيمت‌گذاري بتا (مطابق آزمون مقطعي فاما ـ مك‎بث) استفاده شده است. طبق يافته‌هاي آزمون مقطعي فاما ـ مك‌بث، مدل تك عاملي قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي، مدل سه عاملي فاما و فرنچ و مدل پنج عاملي فاما و فرنچ هر سه در حالت نمايندگي نسبت به سرمايه‌گذاري مستقيم برتري دارند. يكي از حوزه‌هاي جديد در رابطه با قيمت‌‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي، نقض فرض سرمايه‌گذاري مستقيم است كه به مدل قيمت‌گذاري نمايندگي منتهي مي‌شود. در اين مطالعه با هدف مقايسۀ مدل قيمت‌گذاري مستقيم و نمايندگي، مدل‌‎هاي تك عاملي، سه عاملي فاما و فرنچ و پنج عاملي فاما و فرنچ هر يك با فرض نمايندگي و سرمايه‌گذاري مستقيم مقايسه مي‌شود. براي اجراي اين آزمون، داده‌هاي مربوط به سهام شركت‎هاي پذيرفته شده در بورس اوراق‌ بهادار تهران در سال‌هاي 1388 تا 1395 جمع‎آوري شده‎اند. براي آزمون مدل‌هاي قيمت‌گذاري، دو روش آلفاي صفر و قيمت‌گذاري بتا (مطابق آزمون مقطعي فاما ـ مك‎بث) استفاده شده است. طبق يافته‌هاي آزمون مقطعي فاما ـ مك‌بث، مدل تك عاملي قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي، مدل سه عاملي فاما و فرنچ و مدل پنج عاملي فاما و فرنچ هر سه در حالت نمايندگي نسبت به سرمايه‌گذاري مستقيم برتري دارند.     يكي از حوزه‌هاي جديد در رابطه با قيمت‌‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي، نقض فرض سرمايه‌گذاري مستقيم است كه به مدل قيمت‌گذاري نمايندگي منتهي مي‌شود. در اين مطالعه با هدف مقايسۀ مدل قيمت‌گذاري مستقيم و نمايندگي، مدل‌‎هاي تك عاملي، سه عاملي فاما و فرنچ و پنج عاملي فاما و فرنچ هر يك با فرض نمايندگي و سرمايه‌گذاري مستقيم مقايسه مي‌شود. براي اجراي اين آزمون، داده‌هاي مربوط به سهام شركت‎هاي پذيرفته شده در بورس اوراق‌ بهادار تهران در سال‌هاي 1388 تا 1395 جمع‎آوري شده‎اند. براي آزمون مدل‌هاي قيمت‌گذاري، دو روش آلفاي صفر و قيمت‌گذاري بتا (مطابق آزمون مقطعي فاما ـ مك‎بث) استفاده شده است. طبق يافته‌هاي آزمون مقطعي فاما ـ مك‌بث، مدل تك عاملي قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي، مدل سه عاملي فاما و فرنچ و مدل پنج عاملي فاما و فرنچ هر سه در حالت نمايندگي نسبت به سرمايه‌گذاري مستقيم برتري دارند.