بررسي مدل تعديل‌شده قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي با عامل نقدشوندگي در بازارهاي صعودي و نزولي بورس اوراق بهادار تهران

هدف: نقدشوندگي به‌دليل تسهيل به ‌اشتراك‌گذاشتن ريسك و بهبود كارايي معاملات، در بازار‌هاي مالي نقش مهمي‌ ‌ايفا مي‌كند. ريسك نقدشوندگي را مي‎توان ريسك ناتوانايي خريد و فروش دارايي بدون كاهش ارزش در زمان مدنظر تعريف كرد. هدف اصلي اين تحقيق، بررسي‌ تأثير ريسك نقدشوندگي بر بازده مورد انتظار سرمايه‌گذاران در بازارهاي صعودي و نزولي است. روش: يكي از حوزه‏‌هاي نوظهور در مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي، «مدل‌ قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي تعديل‌شده با عامل نقدشوندگي» است كه با ابزار مدل‌سازي مبتني بر عامل، ما را در حل اين مسئله ياري مي‏رساند. در اين پژوهش از معيار نقدشوندگي آميهود، به‎عنوان شاخص‌ نقدشوندگي معاملات سهام و از شكست ساختار زماني براي صعودي يا نزولي‌بودن بازار استفاده شده است. يافته‌ها: نتايج تحقيق نشان مي‎دهد كه عامل نقدشوندگي تجمعي، بر بازده سهام به‌صورت معكوس تأثيرگذار است. اين در حالي است كه اثر نقدشوندگي بر بازده سهام در بازارهاي صعودي و نزولي به تفكيك، مثبت بوده است. نتيجه ‎گيري: برخلاف تأثيرات ناهمگون ريسك نقدشوندگي بر بازده مورد انتظار در بازار سرمايه، با تفكيك بازار به دو بخش صعودي و نزولي، تأثير مثبت ريسك نقدشوندگي بر بازده مورد انتظار مشهود است. از اين رو مي‌توان نتيجه گرفت كه تأثير اين ريسك بر بازده مورد انتظار، در بازارهاي نزولي مثبت و بيشتر از بازارهاي صعودي است.