پديد آورندگان :
عبادي جعفر دانشگاه تهران - دانشكده اقتصاد , الهي ناصر دانشگاه مفيد قم , هوشمند گهر سعيده موسسه مطالعات بازرگاني - دانشكده اقتصاد
چكيده فارسي :
ثبات مالي از جمله موضوع‌هايي است كه در دو دهه اخير به ميزان فزاينده اي مورد توجه واقع شده است. امروزه بازارهاي پول و سرمايه، نقش بسزايي در توسعه جوامع بازي مي كنند اما در عين حال اين توسعه در صورتيكه همراه با برنامه، كنترل و نظارت نباشد، مشكل ساز خواهدگرديد زيرا با توجه به وجود همبستگي بخش هاي حقيقي و مالي اقتصاد، شوك‌هاي اقتصاد كلان مي تواند به طور وسيعي به سيستم مالي سرايت كند و يا از بخش مالي به ديگر بخش‌هاي كلان اقتصادي سرريز شود. اين پژوهش به دنبال پاسخ به دو سوال مهم است. اول اينكه آيا صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك نيز كه معمولاً از سياست هاي متنوع سازي پرتفوي براي كاهش ريسك هاي بازار بهره مي برند، تحت تاثير شوك هاي ارزي قرار مي گيرند و دوم اينكه شدّت سرايت شوك ها بين صندوق هاي سرمايه گذاري مختلف چه قدر است. به عبارت ديگرهدف اصلي تحقيق حاضر بررسي اين است كه شاخص ريسك سيستمي صندوق ها به چه ميزان تحت تاثير شوك هاي ارزي قرار دارد. براي اين منظور از مدل هاي گارچ چند متغيره mgarch و داده هاي روزانۀ خالص ارزش دارايي هاي صندوق هاي سرمايه گذاري مشترك فعال در بازار سرمايه ايران در دورۀ زماني 1/1/1390 تا 1/10/1394 استفاده شده است. نتايج حاكي از آن است كه ضرايب سرايت شوك‌هاي ارزي تنها بر بازدهي تعدادي از صندوق ها معنا دار هستند اما وجود سرايت ها در ميان صندوق ها باعث خواهد شد آثار مستقيم شوك هاي ارز به وسليه كانال سرايت پذيري نوسان هاي بازدهي در ميان صندوق ها گسترش يابد و منجر به افزايش مقدار شاخص ريسك سيستمي صندوق ها شود و خطر بالقوه بروز بحران سيستمي افزايش يابد.
چكيده لاتين :
Financial stability is amongst the issues that have been increasingly considered over the past two decades. Today, money and capital markets play a substantial role in the development of societies, but at the same time, this development will be problematic if it is not accompanied by a program, control, and supervision. The main reason is that, due to the correlation between the real and financial sectors of the economy, macroeconomic shocks can broadly spread to the financial system or spillover from the financial sector to other macroeconomic sectors. The key purpose of this article is to answer two questions. First, whether exchange rate shocks affect Mutual Fund return, while they typically use diversification policies to reduce market risks, second, how much is contagion between different mutual funds, In other words, how much systemic risk Index affects from rate change shocks. we examine the correlation structure of daily net return of the mutual fund portfolios during the period from March 21st, 2011 to December 22nd, 2015, Applying the multivariate GARCH model. The results indicate that coefficients of exchange rate change shocks are significant just only some of the Mutual Funds, while contagion between mutual funds causes direct effects of shocks to Spread among Mutual Funds and increase systemic risk Index among Mutual Funds, and also a potential systemic risk.
