بررسي سرريزهاي تكانه و تلاطم ميان شاخص‌هاي منتخب بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل Asymmetric BEKK-GARCH

Study of Shock and Volatility Spillovers among Selected Indices of the Tehran Stock Exchange Using Asymmetric BEKK-GARCH Model

هدف اصلي اين مطالعه بررسي سرريزهاي تكانه و تلاطم ميان شاخص ­هاي منتخب بورس اوراق بهادار تهران شامل شاخص گروه خودرو و ساخت قطعات، گروه بانكي و گروه فرآورده ­هاي نفتي در بازه زماني 23/09/1387 تا 30/08/1396 است. براي اين منظور، نخست رفتار غيرخطي بازدهي شاخص­هاي منتخب با استفاده از توزيع احتمال مشترك بازدهي شاخص­ گروه ­هاي مذكور و مدل خودرگرسيون برداري با امكان تغيير رژيم (MS-VAR) مدلسازي شده و سپس آثار سرريز بين شاخص ­هاي مذكور براي هر رژيم به‌صورت جداگانه و با استفاده از روش ناهمساني واريانس شرطي تعميم­ يافته چند متغيره نامتقارن (Asymmetric BEKK) برآورد شده است.نتايج نشان داد كه در هر دو رژيم شناسايي شده، نوسانات هر گروه تحت تأثير شوك­ها و نوسانات گذشته خود قرار مي­گيرد. ضمن اين­كه شواهدي از تأثير اهرمي استاندارد در هر دو رژيم وجود دارد. نتايج در رژيم صفر حاكي از تأثير متقابل تكانه ­ها و تلاطم هر گروه بر تكانه­ ها و تلاطم گروه­هاي ديگر است و تلاطم گذشته هر گروه نسبت به تكانه­ هاي گذشته آن گروه سهم و نقش بيش­تري بر تلاطم جاري آن گروه در رژيم صفر داشته است. نتايج در رژيم يك نيز نشان داد كه اخبار مربوط به گروه فرآورده­ هاي نفتي بر تلاطم گروه خودرو اثر معني ­داري ندارند و بالعكس. درحالي­كه انتقال تكانه­ ها بين گروه­ هاي بانكي و فرآروده ­هاي نفتي و گروه ­هاي بانك ­ها و خودرو دو طرفه مي­باشد. همچنين تلاطم گروه بانكي بر تلاطم گروه فرآورده­هاي نفتي تأثير گذار است و سرريز تلاطم بين گروه ­هاي فرآورده ­هاي نفتي و خودرو يك­طرفه است.

The main objective of this study is to investigate shock spillovers and volatility over the selected indexes of Tehran Stock Exchange including the automotive and parts manufacturing group, banking group and oil products group in the period of 13th December, 2008 to 21th November, 2017. In order to that, MS-VAR model and Asymmetric BEKK have used. The results showed evidence of standard leverage in both regimes, as The results in the zero-order regime indicate the interaction of the Shocks and volatilities of each group on the Shocks and volatilities of other groups, and the past volatilities of each group relative to the past Shocks of that group contributed to the current volatility of that group in the zero-order regime. The results in first regime also showed that the news of the oil products group did not have any significant effect on the volatility of the automobile group, and vice versa. While Shocks transferring between banking groups and petroleum refineries, and between automobile group and banking groups are two-way. Also, the volatility of the banking group affects the volatility of the oil products group and volatility spillovers between petroleum product groups and automobile group is one-way.