برآورد شاخص كارايي سياست پولي در يك اقتصاد منتخب: پاكستان

Estimating the Index of Monetary Policy Efficiency in a Selected Country: Pakistan

هدف نهايي سياست پولي دستيابي به ثبات قيمت‌ها و رشد اقتصادي مطلوب با استفاده از ابزارهاي سياستي است. هدف اين مقاله تعيين قاعده بهينه پولي و سنجش و ارزيابي كارايي سياست پولي در يك اقتصاد منتخب (پاكستان) با روش كنترل بهينه است تا بتوان با استفاده از نتايج اين مطالعه، به گسترش اين حوزه از اقتصاد و كاراترشدن سياست‌هاي پولي در اقتصاد كشورهاي درحال‌توسعه كمك كرد. در اين راستا با استفاده از تكنيك برنامه‌ريزي پويا، تابع زيان سياست‌گذار پولي با توجه به قيد عرضه و تقاضاي كل اقتصاد حداقل شده، سپس قاعده سياست پولي بهينه استخراج مي‌شود. در مقاله حاضر، جهت بررسي شاخص كارايي سياستي، يك دوره زماني بلندمدت در اقتصاد پاكستان از سال 1960 تا 2017 به دو دوره 1960-1994 و 1995-2017 تقسيم شده است. پس از بهينه‌يابي و برآورد قاعده بهينه پولي از محاسبه شاخص كارايي سياست پولي مي‌توان نتيجه گرفت عملكرد اقتصاد كلان در دوره دوم نسبت به دوره اول در همه سناريوها بدتر شده است؛ همچنين، تكانه عرضه نيز در دوره دوم نسبت به دوره اول افزايش يافته، ليكن كارايي سياستي در كليه سناريوها افزايش يافته است. در تحليل كارايي سياست پولي در پاكستان، بايد به اين نكته توجه كرد كه سياست پولي كاراتر قادر است تا حدي افزايش تكانه‌هاي اقتصادي را خنثي كند. به‌عبارت ديگر، زيان ناشي از عملكرد اقتصاد در صورت كارانبودن و عدم بهبود در سياست پولي بيشتر خواهد بود.

The ultimate goal of monetary policy is to achieve price stability and favorable economic growth through policy tools. The purpose of this paper is to determine the optimal monetary policy rule and measure and evaluate the effectiveness of monetary policy in an elected economy -Pakistan- with optimal control method. In this way, using Dynamic Programming, monetary policy maker's loss function with respect to monetary transmission mechanism constraints will be minimized and optimal monetary policy rule is extracted. In this paper, to evaluate the index of Monetary Policy Efficiency, the total time period (1960-2017) is divided into two periods 1960-1994 and 1995-2017 and the efficiency monetary policy changes in two periods examined and compared. By assessing the efficiency of monetary policy, we can conclude that macroeconomic performance in the second period is worse than in the first period in all scenarios. Supply shocks also increased in the second period than in the first period. However, policy efficiency has increased in all scenarios. In analyzing the effectiveness of monetary policy in Pakistan, it should be noted that a more efficient monetary policy has been able to counteract some of the increase in economic shocks. In other words, the damage caused by the performance of the economy would be greater if monetary policy was not efficient and would not improve.