چه عواملي بر رفتار متفاوت شركت‌هاي ارزشي و رشدي مؤثرند؟ شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران

هدف: مطالعات اخير پتكوا و ژانگ (2005) و چوي (2013) شواهدي از داده‌هاي آمريكا براي رفتار متفاوت شركت‌هاي رشدي و ارزشي نشان مي‌دهند؛ اما دلايل و منابع، گوياي اين رفتار متفاوت نيستند. علاوه‌بر اين، مشخص نيست كه آيا چنين اختلاف‌هايي همچنان در بازارهاي سرمايه كشورهاي ديگر ادامه دارد يا خير. در مقاله حاضر با بررسي رفتار ديناميك بتاي اهرمي و تجاري شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، تلاش شده است كه در چندين دوره از وضيعت‌هاي ثبات و بحران اقتصادي در طول سال‌هاي 1388 تا 1396 به اين دو سؤال پاسخ داده شود.روش: براي دستيابي به اين هدف، رگرسيون چندگانه و آزمون‌هاي پارامتريك ميان شركت‌هاي ارزشي و رشدي براي بررسي آثار متغيرهاي مالي و بازاري مانند اهرم، نرخ بازده دارايي‌ها، رشد فروش، نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري و احساسات بازار اجرا شده است.يافته‌ها: در دوره بحران اقتصادي، بتاي تجاري سهام ارزشي به‌طور منفي تحت تأثير اهرم مالي و به‌طور مثبت تحت تأثير اهرم عملياتي قرار مي‌گيرد. از سوي ديگر، بتاي تجاري سهام رشدي فقط به‌طور مستقيم از سودآوري تأثير مي‌پذيرد. نتايج از اين مفهوم حمايت مي‌كند كه اهرم مالي و عملياتي بالا، در افزايش ريسك شركت‌هاي ارزشي در بحران اقتصادي نقش مهمي ايفا مي‌كند.نتيجه‌گيري: يافته‌ها و نتايج تجزيه و تحليل داده‌ها نشان داد كه متغيرهاي مالي و اقتصادي اثرگذار بر بتاي تجاري سهام رشدي و ارزشي در دوره بحران اقتصادي متفاوت است. به‌طور خاص، مشاهده مي‌شود كه اهرم مالي و عملياتي به‌طور شايان توجهي توانايي شركت‌هاي ارزشي را براي پاسخ‌گويي به وضعيت نامطلوب اقتصادي، تحت تأثير قرار مي‌دهد.