اثر ريسك دنباله چپ بر بازده مازاد مورد انتظار و پيامد آن بر استمرار بازده دنباله چپ

هدف: ريسك دنباله چپ، احتمال وقوع رويدادهاي نامطلوبي را نشان مي‌دهد كه در محدوده‌اي بيش از سه انحراف معيار از ميانگين تابع توزيع رخ مي‌دهند. اين گونه رويدادها، احتمال وقوع كمي دارند؛ ولي در صورت رخداد، زيان بزرگي برجاي مي‌گذارند. در اين پژوهش به آزمون تأثير مقطعي ريسك دنباله چپ بر بازده مازاد مورد انتظار پرداخته مي‌شود، همچنين احتمال استمرار بازده دنباله چپ در دوره آتي نيز بررسي مي‌شود.روش: در اين پژوهش براي اندازه‌گيري ريسك دنباله چپ، از دو معيار ارزش در معرض ريسك و ريزش مورد انتظار استفاده شده است. بدين منظور، نمونه‌اي شامل 120 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني 1388 تا 1396 انتخاب شد. فرضيه پژوهش با استفاده از روش رگرسيون فاما و مكبث بررسي و آزمون شد و تعيين ميزان احتمال استمرار بازده دنباله چپ به دوره آتي با استفاده از ماتريس انتقال، انجام گرفت.يافته‌ها: بر اساس يافته‌هاي به‌دست‌آمده از فرضيه پژوهش، ريسك دنباله چپ اثر منفي و معناداري بر بازده مازاد مورد انتظار مي‌گذارد. همچنين يافته‌ها حاكي از آن است كه بازده منفي دنباله چپ در دوره آتي با احتمال بيش از 50 درصد استمرار دارد.نتيجه‌گيري: نتايج پژوهش حاضر، ناهنجاري جديدي را در حوزه مالي نشان مي‌دهد. اين ناهنجاري اثر منفي ريسك دنباله چپ بر بازده مازاد مورد انتظار است كه اين بازده منفي دنباله چپ، در دوره آتي نيز استمرار مي‌يابد.